行业核心观点：

上证综指上涨0.18%，申万食品饮料指数上涨1.66%，跑赢上证综指1.48个百分点，在申万28个一级子行业中排名第4。我们建议关注疫情期终端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强，叠加Q2补库存提振业绩的调味发酵品子板块细分龙头的回调配置时机；疫情影响减弱大趋势不变，建议关注可选品类修复带来的投资机会，如短期受益于气温升高，餐饮恢复以及成本下行，Q2销量恢复良好，渠道补库存拉升公司H1业绩，长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块；白酒方面，H2的关键在于中秋需求的旺盛程度及批价能否通过放量的压力测试，今年中秋国庆假期延长，叠加疫情影响出游，白酒消费有望得到释放，Q2库存去化，Q3发货预计加速。预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高；长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变，我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。

投资要点：

白酒每周谈：五粮液欲与华为加强合作深化数字化改革，国窖配额新政意欲挺价。上周白酒板块上涨+2.72%，今世缘（+15.88%）、顺鑫农业（+11.32%）、酒鬼酒（+7.18%）领涨白酒板块。贵州茅台：20年飞天茅台批价从2680元左右涨至2710元，飞天散瓶在2400-2460元左右。旺季来临渠道惜售与宽松环境下茅台投资属性凸显是推高飞天批价上涨的重要原因。普飞批价的一路走高是茅台供需错配以及高端酒景气度的验证，有望推动板块估值中枢上行，更为公司打开中长期的成长空间。五粮液：8月12日，五粮液方和华为方就加大合作力度、加强渠道资源共享、推动管理合作落地、深化数字化转型和推动人才培育等方面进行了探讨，并将在已有良好合作的基础上，进一步加强企业文化建设、人力资源管理、国际品牌营销等方面的交流合作。数字化转型是行业发展大趋势之一，公司欲与华为加强合作力度将进一步加强其渠道精细化管理及控制能力，中长期对批价上行形成重要支撑。泸州老窖：8月12日，泸州老窖国窖公司下发通知称，8月各经销客户及终端国窖1573经典装配额采取合格价格发票兑换方式执行，执行标准及要求由各大区分区制定，公司发布国窖停货后配额新政意欲挺价。山西汾酒：“计划用三个五年把汾酒建成世界一流企业”。第一步直道冲刺，聚焦汾酒和竹叶青大健康产业，深化体制机制改革，缩小与行业领军企业的差距；第二步弯道超车，通过质量、规模、效益、科技复合型发展，全面提升汾酒的发展质量；第三步换道并跑，比的是智慧，智慧汾酒是为这一步做准备的，实现从追赶到并跑的转变，持续领跑行业发展。

啤酒：玻璃瓶与纸箱涨价，啤酒或跟随涨价。近期由于多家玻璃生产企业调价，部分生产玻瓶酒的酒企，尤其是低端酒企业在酝酿将产品价格上调，以弥补因原料成本提高而产生的额外生产成本。从历史角度来讲，包材价格的上涨常伴随着行业的提价，但随着行业高端化程度以及品牌认可度的提高，品牌酒企的定价权相应提高，提价也有望从成本推动变为营销拉动。短期来看，此前包材成本下行，叠加餐饮恢复提振销量，啤酒上市公司中报业绩及后续报表逐季改善可期。上周，重庆啤酒披露中报，实现营业总收入17.51亿元，同降4.45%，归母净利润为2.46亿元，同增3.06%，Q2营收/归母净利同增19.7%/38.5%。

速冻食品：“馒头第一股”巴比馒头即将登陆A股。8月6日，中饮巴比食品股份有限公司首发申请获证监会通过，将于上交所上市。公司首次公开发行的A股不超过6200万股，占发行后总股本的25.00%。中饮巴比食品股份有限公司主经营包子、馒头、粥品饮品，属于速冻食品行业，旗下的早餐店“巴比馒头”较为出名。若上市过程顺利，中饮股份将成为A股中的“馒头第一股”。中饮股份若成功上市，将进一步丰富A股速冻食品标的池，提升行业关注度。

调味品：海天味业入局火锅底料，首推四款产品。近日，海天推出火锅底料新品，这也是海天首次进军火锅底料市场。产品有有韩式辣牛肉、新疆番茄、云南酸汤、韩式部队等四种口味，活动价为15.9元/包，四包价格为39.6元。海天味业在近几年的发展中，除了布局酱油、蚝油、黄豆酱主营业务，一直在不断尝试拓宽自己的赛道。短期来看，餐饮恢复拉动调味品B端需求，预计Q2业内公司业绩环比改善明显；长期来看，海天加码火锅底料赛道，赛道增速快、空间广，海天有望依托其品牌、产品及渠道上的优势打开新的增长空间。