投资要点：

板块行情：环保板块跑输大盘。上周（7月19日-7月26日），上证指数下跌0.54%，深证成指下跌1.37%，创业板指下跌1.3%，沪深300指数下跌-0.86%，环保工程及服务Ⅱ(申万)下跌4.47%，跑输上证指数3.93个百分点，跑输深证成指3.1个百分点，跑输创业板指3.17个百分点，跑输沪深300指数3.61个百分点。从细分板块来看，节能板块下跌1.71%，环境监测板块下跌2.55%，生态园林板块下跌3%，大气治理板块下跌4.05%，固废处置板块下跌4.07%，水处理板块下跌4.3%。

行业动态：1）工业和信息化部发布了《京津冀及周边地区工业资源综合利用产业协同转型提升计划（2020-2022年）》；2）国务院印发“老旧小区改造工作”指导意见；3）中办、国办印发污染防治攻坚战成效考核措施，涉及5项内容。

投资建议：补贴新政落地，保证行业有序发展。2020年4月，发改委发布《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知》（征求意见稿），明确2020年1月20日之前为新老划断时间节点，在此之前的存量项目进入补贴清单，20日之后的新增项目按照以收定支的原则由可再生能源发展基金继续予以支持。此外，通知指出纳入省（区、市）中长期专项规划和三年滚动投资计划的项目补贴为国补和省补，未纳入项目补贴资金由省（区、市）解决。补贴新政的落地明确了补贴责任，促进垃圾处理收费制度的建设，保障企业投资收益，推进行业健康有序发展。

各省中长期规划增强行业发展确定性，行业集中度进一步提高。根据18个省（区、市）发布的垃圾焚烧中长期规划，2018-2035年18省（区、市）新增垃圾焚烧处理规模62.4万吨/日，随着各省（区、市）中长期规划的陆续发布，将进一步明确未来各地区垃圾焚烧项目的发展进程，利于行业市场空间的有序释放。垃圾焚烧行业景气度较高，行业集中度较高，根据E20水网固废网披露数据，2018年垃圾焚烧行业集中度CR10为58%。总体而言，垃圾焚烧行业仍具有较大的市场空间，未来垃圾焚烧项目有望继续向固废处理的优质企业倾斜，龙头企业凭借其较强的盈利能力、项目运营能力等优势，进一步获取增量项目，一方面提高市场份额，提升行业集中度，另一方面储备充足订单，保障未来持续稳定的业绩收入。