投资建议

行业策略：我们认为未来运营商RCS分连接-生态-服务三步走，近景有望将传统短信市场400亿空间提升到千亿规模；远景融合云、大数据、AI等新型ICT技术，运营商RCS业务实现消息平台转型，市场空间可达3000亿。目前行业处于做大连接第一步，运营商已经从试点示范向大规模招标跨越，手机厂商、平台建设商、技术服务商等生态伙伴共同推动行业应用落地。我们认为，5G消息已驶入快车道，推荐重点关注生态服务商投资机会。

重点关注公司：梦网集团、中嘉博创、吴通控股、开普云、拓尔思

行业观点

运营商连接-生态-服务三步走，近景有望将传统短信市场400亿空间提升到千亿规模；远景融合云、大数据、AI等新型ICT技术，市场空间可达3000亿。我们认为运营商的首要目标是做大连接，将移动用户向RCS用户转化，铺设好流量基底；第二步做大生态，引导商户入驻；第三步做好服务，集成支付、身份验证、数据分析等功能。对于RCS业务未来预期，近景是对传统短信业务的一次提质提价的升级，远景是成为消息服务平台、未来的超级APP。运营商RCS业务大概率可以实现近景目标，将传统短信400亿市场规模提升到千亿市场规模。远景目标的实现需要AI、云计算、大数据等生态圈技术提供商的价值共创，长期看RCS业务有望达到3000亿市场规模。

运营商开启大规模招标：1）5G消息已从试点示范到规模化公测。中国移动最先在广东、浙江两省份开始试点工作，现广西、江苏等省份陆续开通5G消息业务；2）大规模招标开启。7月24日中国移动5G消息全国范围内部署建设工作已正式招标，部署8个5G消息中心，涵盖大陆31个省份。3）5G消息正式商用指日可待。全国政协委员、中国联通产品中心总经理张云勇表示，5G消息Q3会正式商用。

生态合作伙伴积极推动应用落地：1）MaaP平台最先建设，传统短信服务商有望受益；梦网集团、吴通控股等正式入选江苏移动首批五家5G消息试点期间移动信息服务商；2）新玩家入局，积极构建5G消息生态。每日互动、蓝色光标等商业营销、数字货币、大数据分析企业等入局，更加完善5G消息功能，帮助企业客户实现从广告营销到购买支付全过程。3）行业客户跟进，加速新应用落地。目前5G消息开展合作的政企、金融、零售等几十个行业，特别是中国移动与网易积极探讨如何让用户在5G消息窗口内直接启动游戏，进行游戏操作；4）手机终端RCS功能更新升级。目前安卓手机全面上线UP1.0版本，跟进UP2.4版本升级。苹果用户则可通过“短信小程序”体验5G消息。

未来关注三方面：1）RCS平台的运营主体；2）杀手级应用的推出；3）关注生态圈合作情况。