行业近况

我们跟踪文旅行业近期动态。

评论

局部地区疫情反复：1）7 月 18 日，新疆乌鲁木齐市启动新冠肺炎应急响应预案，进入防控战时状态。目前疫情防御进入局部反复阶段，我们预计下半年或可能仍会出现局部地区的疫情反复。2）中国应对疫情已经具备丰富的经验，我们预计局部的变化影响有限。以北京为例，7 月 19 日北京高风险地区患者已清零；7 月20 日，北京重大突发公共卫生事件应急响应级别由二级下调至三级。

我们预计下半年跨省市游或将快速恢复：1）6 月国内航空、铁路客流基本恢复至去年同期的六成。7 月 14 日，文旅部发布《文化和旅游部办公室关于推进旅游企业扩大复工复产有关事项的通知》，该通知允许各低风险地区旅行社、在线旅游企业恢复“机票+酒店”业务和跨省团队旅游；同时，通知上调景区接待游客最大承载量从 30%至 50%。我们预计 2H20 跨省市的客流有望恢复到接近正常水平。2）国家电影局消息，自 7 月 20 日起，低风险地区电影院在保证疫情防控有效落实的条件下恢复营业。这表明，室内游乐场所管控力度明显放松，我们认为有助于进一步提升居民的出行意愿。3）自 4 月份以来，安徽省、浙江省、河北省、江西省等 10 个省份和直辖市鼓励实施周末 2.5 天的弹性休假制度。此外，东航、春秋、吉祥航空等纷纷推出“随心飞”活动，我们认为这也将刺激下半年跨省市出游的进一步恢复。

海外游替代产品受益：1）海外游继续处于冰封状态，例如 6 月中国大陆赴澳门地区、日本、越南客流量同比下滑仍在 95%以上；根据六大航空公司统计（包括东航、海航、南航、国航、春秋、吉祥），6 月国际客运量同比-98%，港澳台地区客运量同比-99%，仍处于基本停滞状态。2）国内替代海外游的景点恢复情况明显好于其他景点。例如，海南海岛游热度持续提升，7 月 19 日三亚机场的航班起降、旅客吞吐量实现疫情后的首次同步正增长，分别达 315 架次、48,876人次，同比增长 0.6%、1.0%；三亚的一线景区亚特兰蒂斯客流目前基本已恢复到去年同期水平。

估值与建议

我们看好被低估的休闲游龙头复星旅游文化 H、受益文旅创新业态的宋城演艺。建议关注跨省市客流恢复受益的中青旅、黄山旅游、峨眉山，关注免税受益股众信旅游、凯撒旅业（未覆盖）。