报告摘要：

行情重点数据：过去一周（截止 7 月 17 日）A 股银行（申万）板块下跌 5.51%，同期沪深 300 指数下跌 4.39%, A 股银行板块跑输沪深 300指数 1.12 个百分点。

本周观点：

（1）7月20日，LPR利率维持上月利率水平，1年期LPR利率为3.85%，5 年期以上 LPR 为 4.65%。LPR 利率已经连续 4 个月不变。LPR 利率维持不变，说明银行今年的让利空间已经比较有限。

（2）7 月 16 日，银行业协会和银行业理财登记托管中心发布了《2019年中国银行业理财市场报告》，从资产配臵角度，可以看到 2019 年底，非保本理财存续余额为 23.4 万亿元，增速 6.15%。资产配臵中，债券依旧是理财产品重点配臵的资产之一，占比 59.72%。净值型产品发行力度不断加大，增速超过 60%。新发行封闭式理财产品平均期限增加。

（3）二季度 GDP 增速 3.2%，超市场预期。经济环比改善有回暖迹象，银行资产质量边际改善。

（4）银行（申万）指数当前 PB 估值是 0.70 倍，处于历史底部位臵，当前估值已无任何向下空间，安全边际足够。股息率方面，有超过 20家上市银行股息率超过 4%，其中民生银行、北京银行、交通银行股息率超过了 6%，极具配臵价值。

（5）银行确定会迎来估值修复行情。有三种选股逻辑：（a）招商银行、平安银行，基本面稳健，能够贡献稳健收益，建议继续持有。（b）从弹性角度，推荐：有区位优势，基本面优异，独特经营模式的城商行、农商行，比如杭州银行、常熟银行。（c）股息率角度，长期配臵优选高股息的品种，建议选择：工商银行、北京银行等。给与银行“优于大势”评级