投资摘要：

本周板块表现：本周沪深 300 指数下跌 4.39%，申万家用电器指数下跌 1.31%，跌幅低于沪深 300 指数 3.07pct，位列申万 28 个一级行业涨跌幅榜第 5 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 20.8 倍，位列申万 28 个一级行业的第 21 位。

原材料市场，大家电主要原材料冷轧卷板、铜、铝价基本持平。其中冷轧卷板价格下跌 0.0008%，铜价上升 0.04%，铝价下跌 0.003%，塑料价格下跌0.003%。液晶面板 6 月价格提升，32 寸、43 寸、55 寸环比提升 2 美元、2 美元/片及 3 美元/片。。地产市场，主要城市商品房市场上周成交面积一线同比上升 0.07%，二线同比上升 0.05%，三线同比下跌 0.01%。

每周一谈：个护市场发展下电动牙刷迎契机

疫情影响下个人护理市场扩张趋势显著，近 12 个月来 1688 采购指数在小家电中高企，规模成长性较强，本次聚焦个护品类中的电动牙刷市场的发展变化。电动牙刷成新宠，今年规模高速扩张。

市场关注度近年火热。自 2014 年后电动牙刷市场搜索指数飙升，位居个护品类头部，产品采购指数近 12 个月来同样引领个护相关品类。

市场规模快速扩张。据中商产业研究院数据，2019 年电动牙刷销售额达57.3 亿元成为个护品类主要赛道之一，两年 CAGR 达 75.1%。今年 618期间京东平台口腔护理类产品 10 分成交额更是达到去年同期 8 倍。

市场渗透率低，仍处初期扩张阶段。相较美日渗透率的 42%、40%，国内电动牙刷渗透率仅 5%左右，同时产品定价 100-200 元的低端市场为主，占比 38%。伴随市场教育及口腔清洁理念推广，未来发展空间广阔。口腔清洁需求及懒人体验为产品推广主要驱动力。据菌斑去除实验结果，相较手动刷牙，市场热销的两款电动牙刷菌斑去除率分别提升 49.1%和 16.4%，清洁优势显著。同时不需手部肌肉频繁运动的懒人操作也受到年轻群体青睐。操作原理分旋转式及振动式两类，牙刷电机与材料研发为产品技术核心。

旋转式以欧乐 B 为代表，刷头进行钟摆式旋转；振动式以飞利浦为代表，垂直于牙刷柄高频摆动，而频率与声波一致的又称声波式，为目前主流。

电机核心技术含量较高。电机发力尤其细节力度调节能力为技术核心，除龙头飞利浦和欧乐 B 可实现电机自供外，大多国内品牌电机仍赖进口。

防水和清洁为主要需求方向。整体完全入水、防水圈密封效果等均为防水考量，涉及产品寿命及安全。产品材料、刷头设计清洁情况同样为重点。竞争格局看，外资龙头仍具主导，国内品牌快速崛起。市场竞争者分四类：外资龙头、传统牙刷品牌、传统家电品牌、新兴电动牙刷企业。国内市场以飞利浦、宝洁（旗下欧乐 B、佳洁士）为主导，飞利浦份额 33%稳居首位。同时国内品牌数量迅速增加，国产品牌如 USMILE、素士等以价格优势迅速覆盖市场，家电企业如海尔、飞科等品牌也迅速进行市场覆盖，后续发展值得期待。

投资策略及组合：伴随个护及其中电动牙刷市场崛起，规模扩张需求觉醒下推动各品牌快速布局，后续内销竞争品牌变化值得期待。推荐组合：格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、九阳股份各 20%。