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7 月 16 日，国家电影局发布《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，《通知》中规定低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于 7 月 20 日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不开放营业。

多地举措促进复工复产，集中度提升现有企业受益

随着国内疫情好转，多地出台措施帮扶影院复工复产。以浙江省为例，多地市的帮扶措施在企业和观众两端共同施力，一定程度解决了企业的燃眉之急。此外，疫情期间电影局积极鼓励院线跨地区兼并重组，行业内多家公司都开展了整合收购扩张，企业集中度的稳步提升将提高市场内现有公司的收益表现，且头部公司将继续发挥一定的规模优势和品牌优势，未来借助营销创新、技术创新、优质内容等增强差异化的竞争优势。

影院采取限流等方式恢复开放，业绩将逐步改善

《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》将有效的帮助影院恢复开放，且其中严格实施的限流措施可以令观众放心、安心的进入影院观影。此外，据灯塔专业版往年上座率数据统计显示，2014-2019 年影院全部城市平均上座率为 12.5%，一线城市平均上座率为 16.8%，一线城市黄金时段平均上座率为 25.6%，，我们认为，限流对影院业绩影响相对有限，未来随着政策的进一步放开，影院将迎来更多观众回归。

电影院恢复开放，影片储备丰富的公司有望受益

疫情期间的停工停产导致了新作品推出速度会大幅降低，影院复工初期，市场中竞争作品数量会相对较少，影视作品主要以库存为主，具有优质作品储备的影视内容公司业绩有望率先企稳。据影视类上市公司 2019 年报披露，目前阶段，光线传媒预计有 13部电影即将上映，北京文化、中国电影、万达电影也有多部影片计划于 2020 年上映。

投资建议

随着疫情逐渐好转，影视行业复产复工有序推进，且相关部门已发布对电影行业的税费支持政策，后续有望出台落地更多支持政策，行业有望持续回暖，走出低谷。同时，疫情期间大量影视公司停业注销，行业集中度有望持续提升。建议关注内容储备丰富和内容质量较高的龙头企业。推荐标的：光线传媒（300251.SZ）、北京文化（000802.SZ）及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）等。