【本周核心观点】：

挖掘机销量超预期，龙头估值有望打开向上空间

据CME观测，2020年6月挖掘机（含出口）销量有望达24200台，同比增速60%左右。其中，国内市场 21500 台，同比增速约 73%。工程机械淡季不淡，下游基建地产行业保持景气，对工程机械行业保持中长期的强支撑，同时存量更新、人工替代、环保政策等内生成长因素显著的减弱了行业的周期波动性。在行业保持景气的同时，工程机械主机厂龙头的竞争力也在持续增强，龙头企业利润不断上升的同时估值也有望打开向上空间。

能源安全政策不断加码，国际原油价格温和回升

《2020 年能源工作指导意见》近日发布，其中 2020 年油气供应保障目标不降反增：石油、天然气产量目标分别为 1.93 亿吨（YoY+1.0%）、1,810 亿立方米（YoY+2.7%）。在政策的不断加码下，国内非常规油气勘探开发火爆，1-5 月中石化西南局页岩气累计产气量是上年同期的 3 倍；川南页岩气产气量较上年同期增加42.8%。我们认为对国内市场而言，保障能源安全是油服及设备行业的最主要逻辑，油价波动对国内市场影响不大；对国际市场而言，油气企业会更加重视开发成本的控制，为国内高效率的新型压裂设备进入北美市场打开空间。

【投资要点】：

上周（2020.6.29-2020.7.3）申万机械设备行业指数涨幅为4.72%，同期沪深 300 指数涨幅为 6.78%，机械行业相对沪深 300指数跑输 2.06pct。申万 28 个一级行业全部上涨，机械设备行业涨幅排名第 13 位，总体表现位于中游。

个股方面：上周机械设备行业涨幅靠前的个股有星徽精密、北玻股份、鲍斯股份、青鸟消防、蓝英装备等；个股跌幅前五为：标准股份、天茂退、*ST 京城、昌红科技、艾迪精密。

板块估值：2020 年 7 月 3 日申万机械设备板块整体 PETTM 为29.89 倍。机械设备行业的估值从 2015 年中的高点以来不断下调，目前位于历史低位水平。

【投资建议】：

工程机械：长期来看，高基数背景下行业增长存在一定压力，但内生性变化将托底行业需求；推进装配式建筑、公路治超等政策有望带来结构性机会。建议关注工程机械龙头主机厂及配件企业。

油服设备：中长期来看，行业的主要逻辑还是保障国家能源安全，建议关注估值位于历史底部的油服设备龙头企业。