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距个人税收递延型商业养老保险试点落地已有两年多时间，如今累计参保人数为4.76万人，保费收入3亿元；而作为养老保障第三支柱的另一个重要组成部分，养老目标基金发行大幅提速，加之相关部门加速推动养老保险第三支柱建设的政策暖风频吹，个人养老投资需求有望激活。

近期以来，作为养老保险第三支柱的重要组成部分，养老目标基金发行大幅提速，成为市场热点。今年5月，已有10多只养老目标基金启动认购，远超前4个月总和。

自2018年2月，人社部、财政部会同多部门启动建立养老保险第三支柱后，由个人主导、为自己未来养老投资的商业养老保险备受关注。为鼓励人们积极参与，我国实施个人税收递延型商业养老保险试点，通过税收优惠鼓励个人提升养老保障水平，并将基金等金融产品纳入养老保险第三支柱。

如今，试点两年，已有4.76万人投保税延养老保险。同时，监管层政策频出、暖风频吹。多位相关部门负责人表示，要加快发展商业养老保险、支持养老目标基金发展，加速推动养老第三支柱建设。面对国内巨大的养老市场，金融机构摩拳擦掌。有保险业人士直言，“为养老投资的好时候”到了。

难以吸引养老钱

在市场嗅到养老红利之前，我国对于养老保障第三支柱的政策酝酿已超10年。

“建立养老金第三支柱是增量改革，阻力较小，因此值得做。”中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨表示，第三支柱作为较为灵活的制度，有助于统筹三个支柱的发展，一方面通过账户和税收优惠能打通二三支柱，另一方面为基本养老的改革提供空间。

在业内看来，养老保险第三支柱的建设需要政策，税收优惠是其中的关键。

2018年4月，财政部等5部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，投保人每月最高可税前抵扣1000元的政策设计，吸引了诸多关注的目光。

按制度设计，通过税收优惠制度，可以鼓励个人提升养老保障水平，充实退休人员养老的“钱袋子”。然而实施过程却“遇冷”。

据银保监会透露，截至今年4月底，共有23家保险公司参与税延养老保险试点，19家公司出单，累计实现保费收入3亿元，参保人数4.76万人。相关负责人表示，尽管试点进展较为平稳，但业务总体规模不大，市场普遍反映政策吸引力不足。

2018年6月7日，全国首张税延养老保险保单在上海签发。上海银保监局局长韩沂透露，截至今年4月末，上海市共有3.06万投保人，缴纳保费2.42亿元。

为完善多层次养老保险体系，去年6月，人社部和财政部牵头，研究制定将符合规定的银行理财、商业养老保险、基金等金融产品纳入养老保险第三支柱。

数据显示，截至2019年12月，已经成立的50只养老目标基金中，接近9成规模在5亿元以下。目前，已经成立的养老目标基金已有95只，但市场规模仅有300亿元。而同期公募管理机构管理资产规模达17.64万亿元，养老目标基金存在感较低。

补齐第三支柱短板迫在眉睫

国家鼓励个人为养老而投资，大家缘何“不买账”？

根据试点规定，税延养老险保费优惠限额按当月收入的6%和1000元孰低确定。复旦大学风险管理与保险学系主任许闲认为，目前个税递延商业养老保险抵扣限额低，造成尴尬局面：对于购买能力不足的低收入人群来说，意义不大；对于高收入人群来说，抵扣难以带来直接激励，所以导致政策效果并不好。

税延养老险的试点结果低于预期，在不少专业人士看来，原因还在于试点期遇上个税改革，受益群体进一步收窄。“其作用更多的是锦上添花而不是雪中送炭。”对外经济贸易大学保险学院教授孙洁表示。

由于个税政策的调整，起征点由此前的每月3500元提高至5000元，这导致一方面纳税人群缩小，税延养老保险的覆盖面随之缩小；另一方面，税延养老险成为中高收入群体专享产品，吸引力不足。

税延养老险的试点仅在上海、福建(含厦门)、苏州工业园区等3个地区实施，由于试点面窄、税收抵扣流程繁琐、操作不便捷等原因，受惠人群较少，税延养老保险政策效应未完全显现。

一直以来，我国养老保障体系结构失衡的问题比较突出。数据显示，目前，作为养老保险第一支柱的基本养老保险基金，累计结余超6万亿元；第二支柱职业年金、企业年金合计约2.4万亿元。而作为第三支柱的两个重要组成部分，商业养老保险和养老目标基金规模仅为1000亿元和300亿元。

近年来，由于收支压力增大等原因，由政府主导、保基本的基本养老金平均替代率(退休金/退休前工资)不足50%，并有下降趋势。与此同时，由用人单位主导、提待遇的第二支柱职业年金、企业年金，近年来参与人数持续走低。

截至去年4月末，个人主导的税延养老险政策一年试点期限已满，迄今未推出新的税延养老险政策。步入“空窗期”的税延养老险试点未来向何处去，各方都在观望。

还需提高优惠力度

我国老年人口比例不断攀升，这一庞大群体未来的保障，需要一份可持续的财务规划。国内养老市场潜力巨大，需求只待激活。

“我国个人所得税基础扣除高，又有6项专项扣除，正在推出的试点，按每月1000元给以税基扣除，中等收入阶层基本无感。”日前，全国政协外事委员会主任楼继伟表示，税延养老保险和养老目标年金发展可能不会很快，因为个人所得税税优安排很难精准执行。

全国政协委员、原保监会副主席周延礼认为，应尽快完善税延养老保险试点政策，扩大试点范围，提升个人缴费额度，进一步提高税收优惠力度，简化涉税流程。

在税收优惠额度方面，韩沂建议适当提高延税额度，参考《个人所得税专项附加扣除暂行办法》中赡养支出的抵扣标准，将限额提高至每月2000元，并将个人投保商业养老保险支出作为专项扣除项目。

税延养老险试点以来遇到不少问题，孙洁认为，只有尽快推向全国才能获得更多的市场信息，缩短对制度设计实施改革的期限，让更多人群享受政策红利。

今年初，银保监会等多部门部署，将养老保险第三支柱纳入国家重大改革内容。银保监会明确表示，将积极探索运用多种激励措施，鼓励公众参与养老保险第三支柱。业内预计，随着政策的进一步发力，个人养老投资需求有望逐步激活。