核心观点：

三季度光伏需求或超市场预期。我们预计三季度光伏需求或超市场预期，主要来自国内和国外两个方面的变化。国内来看，光伏装机需求依然旺盛，主要包括竞价光伏项目、平价光伏项目和户用光伏项目；国外来看，随着疫情的缓解，海外部分国家需求环比改善，这个从出口到越南等国的组件数据可以获得验证。需求的超预期，一方面拉动出货量的增长，甚至部分环节可能会出现短缺；另一方面在降本增效的驱动下，双玻组件和大硅片的渗透率将会继续提升。

竞价项目、平价光伏项目和户用光伏支撑国内装机超预期。我们在报告《国内光伏市场将对需求形成明显拉动》中指出，2020年整体的竞价规模可能到30GW，预计2020年的竞价项目完成后也将尽快开展招标工作，部分项目也将为三季度贡献增量。根据国家能源局的数据，2020年的户用分布式光伏提供了大约7GW的装机规模，截止5月底累计户用装机规模约为1.2GW，其余部分项目要在三季度进行安装；2019年核准的部分平价项目预计也将为三季度装机提供明显的增量。另外，2020年基地项目中的部分项目预计也要在三季度进行安装；我们预计三季度国内新增光伏装机仍会超过10GW，环比持平或略有增长，好于市场预期。

随着疫情缓解，海外部分国家需求环比改善。从组件出口数据来看，5月份出口到越南的组件规模为340MW，环比4月份的190MW提升明显；5月份出口到澳大利亚的组件规模为560MW，环比4月份的80MW提升明显，5月份出口到印度的组件规模为230MW，环比4月份的200MW也略有提升。随着疫情的缓解，海外部分国家的光伏需求边际改善，带动出货量的增长。

我们的观点。三季度光伏需求或超预期，我们依然建议从四个方向进行梳理：一体化龙头建议关注隆基股份、晶澳科技；硅料环节建议关注通威股份；双玻组件环节建议关注福斯特、福莱特；大硅片和高效电池环节建议关注隆基股份、中环股份和爱旭股份。