核心观点：

大尺寸 TV 面板价格启动上涨，32/55 寸报价率先反弹。根据 Witsview的最新面板价格数据（6 月下旬版），大尺寸 TV 面板的价格继 6 月上旬企稳后开启上涨趋势，其中 32 寸均价上报 1 美金（涨幅 3.1%），55寸均价上报 2 美金（涨幅 1.9%），剩余尺寸如 43 寸和 65 寸报价与上旬持平，此外桌显面板和笔记本面板价格也呈现整体上涨趋势。

需求回暖对涨价形成支撑，短期持续反弹确定性较强。当前位置，大部分 LCD TV 面板的价格已经接近或低于海外厂商的现金成本，短期内价格下跌空间与概率均较小。需求方面，中国大陆地区的电视机销量在疫情期间略有下降，但随着疫情的好转，销量也迅速恢复；而美国地区的电视机销量 2020 年整体仍呈现增长状态。近期，中国大陆地区的“6·18”等促销活动也对电视机的需求形成拉动，短期内 TV 面板需求强劲。疫情导致的在家办公、在线教育也带来对卓显、笔记本的需求增加。综合来看，我们认为本次涨价在短期 1——2 个季度具备持续性。

中期（1 年左右）维度，需求好转、供给增长有限，供需关系明显好转。展望 2021 年，需求端，由于 2020 年的赛事（如奥运会、欧洲杯等）均推迟到 2021 年，因此 2021 年是多重赛事的叠加年，需求端具备支撑；供给端，三星与 LGD 均预计逐步退出韩国国内的 LCD TV 面板的生产，将使得 2021 年的供给增长幅度有限。预计 2021 年 TV 面板供需有望趋于平衡，部分季度由于需求较好，甚至可能出现供应的短缺。因此，预计 2021 年 TV 面板价格也将有支撑，价格持续反弹的动力较强。

长期（3——5 年甚至更长时间）来看，面板行业有望形成“2+N”的稳定竞争格局。从 LCD TV 面板行业的发展来看，韩国逐步退出、中国台湾维持、中国大陆扩张的格局明确，未来中国大陆地区厂商将逐步主导 LCD TV 面板行业的供给。中国大陆企业中，京东方与华星光电（TCL科技子公司）产能占比较高，且是产能增加的主力。预计未来中国大陆地区的 TV 面板供给将逐步形成“2+N”，即京东方和华星光电占主导（“2”），几家其他国内厂商（“N”）跟随的竞争格局，价格竞争压力有望缓解，价格波动变小、价格中枢提升。

投资建议。建议重点关注京东方 A、TCL 科技，同时建议关注维信诺、深天马 A，以及上游产业链的大族激光、三利谱、万润股份（与广发化工组联合覆盖）、阿石创等。