行情回顾：涨幅排名中后，小幅落后于大盘。截至 6 月 19 日，中信房地产指数涨幅为 1.64%，小幅落后于大盘的 2.39%，存在 0.75 个百分点差异。涨幅在 29 个中信行业板块中排名中后。上涨个股 96 只，下跌 38 只。上涨个股数量较上周上升 108%。

　成交情况：一二线城市回暖，三线城市与上周相仿。本周一线城市销售面积 100.7 万平方米，环比上升 20%，去化周期 55.7 周，环比下降 4.8%；样本二线城市销售面积 99.6 万平方米，环比上升 13%，去化周期 78.7 周，环比上升 0.8%。样本三线城市销售面积 106.3 万平方米，环比下降 2%，去化周期 31.7 周，环比上升 0.3%。分城市成交数据见附件。

分城市看，一线城市成交活跃，上海、杭州、苏州、南宁、宁波、江阴、温州供不应求。从累计同比看，累计同比为正城市数同上周持平，为杭州、南京、厦门。周度跟踪的 15 城中剩余 12 城累计同比为负且大多介于-10——-30%之间，与近期数据高度相似，交易复苏缓慢。从库存去化月数看，15 城中去化月数环比仅有北京（11%），南京（31%）、福州（3%）上升，市场相较上周更为活跃。近期去化周期低于 12 个月的追踪城市数稳步上升。

融资成本略有上升但仍处低位。本周房企债券发行规模 109.53 亿元，融资规模超百亿，融资规模仍处高位。从融资成本看，本周万科 7 年期和 5 年期公司债发行成本较 5 月同期限债券发行成本均有所上升，保利 5 年期公司债与今年 3 月份同期限债券相比也有所上升，但房企融资成本总体仍处于低位。

政策观点：发改委推进落户放宽及城区建设。中央方面，发改委提出推进城市放开、放宽落户限制，推进城镇化建设、社区改造；银保监会透露将重点关注中小房企等领域的信用风险。地方政策方面，郑州发布商品房契税缴纳的补贴办法，建行与五城签订筹集住房、提供贷款的协议。四限方面，海南将严格执行全域限购。人才政策方面，惠州、天津放宽落户限制，厦门优化落户具体标准。2019 年度公积金统计数据出炉，苏州、东莞、河北针对房地产违规现象进行整治，上海加大力度管控政策资金流动。

投资建议：本周一线城市成交面积继续回升，疫情对房地产市场影响或正在消退。房地产板块估值仍处于低位，建议关注：1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科 A、招商蛇口；2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如中南建设、金科股份、阳光城 3.边际改善型房企，推荐华夏幸福。