有色金属行业:复工复产带来需求改善
磁材:高性能钕铁硼磁主要应用于新能源和节能环保领域,如风力发电、新能源汽车、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造、3C等。当前,中国高端磁材供应相对不足,未来需求受益于风电新装机量提升、风电永磁直驱式电机渗透率提升、变频空调渗透率提升、电动车产量增长。
黄金:本轮黄金价格上涨分为两个阶段,第一阶段由美联储降息带动美元收益率下行驱动黄金价格上涨。随着美联储实施零利率,第一阶段已接近尾声。第二阶段是美国通胀预期上升支撑黄金价格上涨的过程,但当前美国经济下行,叠加原油价格低位,物价水平处于通缩状态。预期随着美国进入复工复产,通缩得到修复,但难以形成高通胀预期,第二阶段尚未到来。展望2020年下半年,黄金价格上涨动力主要来自美元信用下降及风险事件的脉冲。
钴、锂:欧美陆续启动复工计划,新能源车成为重要刺激产业,2020年5月,欧洲、中国加码新能源车补贴政策,有望刺激上游电池消费,进而带动钴、锂金属需求。
铜:主要铜矿出口国与铜消费国疫情高峰呈现错位,供给偏弱,需求逐步修复,南美等主要铜矿出口国疫情能否在下半年出现拐点存在不确定性;从库存看,国内铜库存在经济修复带动下,出现被动去库存。随着疫情后经济修复带来的需求增加,下半年铜价有望延续强势。
铝:受益于中国率先复工复产,国内电解铝库存继续去化,2020/05/31—2020/06/06电解铝市场库存为89.65万吨,较2020年高峰-47%;铝棒库存为7.24万吨,较2020年高峰-86%。下游电解铝、氧化铝企业毛利润边际改善,电解铝5月有效产能提升17.30万吨。铝下游企业开工率回升,受房地产竣工周期驱动,电解铝下游消费量提升,4月铝合金、铝材分别环比增长13.20%、14.50%。预期2020年下半年,地产竣工驱动将延续。
投资建议。黄金仍处于上涨周期,高端磁材将受益于风电、变频空调、电动车产量增长,钴、锂有望受益于动力电池产量上升,铜、铝将受益欧美、中国复工复产推进。建议关注正海磁材(300224)、山东黄金(600547)、银泰黄金(000975)、五矿稀土(000831)、华友钴业(603799)。