投资要点：

　小金属板块跑输大盘，稀土板块调整。上周上证综指上涨 2.75%，有色板块上涨 1.23%，小金属板块上涨 2.07%，涨幅跑输大盘，主要受到前期上涨过大的稀土板块高位调整影响。小金属及新材料板块涨幅前三的子板块分别为硅（+7.28%）、钼（+4.37%）、钛（3.22%）。

新能源金属方面，钴方面，硫酸钴 5-6 月处于去库存状态，下游三元前驱体、三元材料需求仍较差，去库存仍需时间。氯化钴价格相对坚挺，主因各厂家库存较少；下游四氧化三钴、钴酸锂需求好转。部分手机出口新兴市场非洲、印度、中东等国家的厂商反馈，由于海外疫情影响开工，大部分海外订单转移至国内生产，增加了少许对国内钴酸锂需求。预期 6 月钴酸锂价格环比微增。锂方面，据 SMM 调研，当前电池级碳酸锂报价 4.1-4.5万元/吨，工业级碳酸锂报价 3.3-3.8 万元/吨。市场目前悲观情绪较重，尽管上游表示当前碳酸锂价格已逼近生产成本甚至出现亏损，但由于市场需求恢复不佳，而下游面临降本压力被迫向上游传导，价格暂未有明确的止跌迹象。氢氧化锂方面，海外市场需求恢复仍需一定传导时间，国内市场成交零星，成交价格缓慢走低。

磁材受益新能源需求拉动。磁材受益新能源需求拉动。我国是世界最大的钕铁硼磁材生产国，但高性能磁材供应不足。高性能钕铁硼磁材下游需求主要在风力发电与消费电子领域，新能源汽车为最大边际增量。由于海外疫情扩散，相比于稀土原料的国内消化，磁材消费电子、新能源等海外需求承压明显，补库需求因此延后。中长期来看，磁材有望从贸易摩擦情绪到实质性高端需求放量，磁材龙头有望受益新能源汽车长期订单。预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过 5 万吨。

受益于政策超预期，锂电材料景气度提升。今年以来欧洲主要国家法国、德国相继提升电动车单车补贴，其中法国由 4500 欧提升至 6000 欧/车，德国由 6000 欧提升至 9000 欧/车，且增值税由 19%下调至 16%，补贴大幅度提升。大力度刺激下，作为全球第二大的新能源市场有望再次大幅增长。欧洲 4 月电动车注册 4 万台，环比已提升 50%，法国、德国、荷兰相继大幅增加电动车补贴，欧盟新能源刺激政策持续超预期，预计下半年欧洲电动车销量将暴增新能源的渗透率将进一步提升，汽车电动化率的提升将持续带动上游锂电池的需求。