行情回顾：上周各行业普遍上涨，食品饮料板块周涨幅排名第4。5月25日-5月31日，食品饮料指数周度涨幅3.97%，跑赢沪深300指数约2.85pct，位居申万一级行业第4位。食品饮料子行业中黄酒/食品综合/其他酒类表现较好，涨幅分别为+14.13%/+7.83%/+7.05%.

行业要闻和跟踪情况：1、白酒：5月31日批价跟踪：普飞批价2,370元，环比上周上涨10元；普五批价910元，环比上周下降10元；国窖批价800元，环比持平。本周我们参与了口子窖和五粮液公开交流会议：①口子窖：公司从去年开始进行梳理和改革，针对此前大商制存在的一些问题新增了经销商和考核目标、丰富产品线、加大推广等，以实现公司全国拓张、渠道下沉和品牌升级，预计三季度后改革效果会渐渐体现，值得期待。②五粮液：公司2季度动销恢复良好，5月主品牌动销恢复70%以上，尖庄光瓶动销超去年同期，预计2季度目标顺利实现。当前市场需求和商家信心逐步恢复，伴随团队能力的提升、名酒优势的凸显和改革红利的持续释放，全年两位数增长目标实现有较强支撑。2、食品综合：随着终端消费逐步恢复，二季度行业已逐步进入常态化运营，结合近期渠道样本调研，榨菜/保健品/啤酒下游经销商出货增速同比由负转正，环比改善较为显著，品牌龙头得益于整体较强的产品矩阵及渠道恢复能力有望加速份额提升。3、乳制品：本周我们参加了妙可蓝多股东大会与董事长的交流。我们看好奶酪零食化的前景对于无论行业的量和单价的长期积极贡献，妙可作为该趋势的引领者的领先优势；同时伴随着核心乳企和其他零食品牌的不断介入，行业竞争会趋于激烈，仍需关注需求层面的变化和竞争格局的不确定性变化。4、调味品：疫情属于短时影响，同时也加速行业洗牌，优势企业加速抢占市场份额。各调味品上市公司渠道调研来看，二季度前两个月，出货增速环比一季度均有较大的提速。同时各家终端投入加大，出货搭赠力度亦有所增加，料整体的费用率会有所上升。

投资建议：白酒板块投资性价比逐渐凸显：①高端白酒仍是长期看供需决定的确定性最强的板块，建议关注贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；②地产酒的恢复性投资机会亦值得关注，建议关注今世缘（603369.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、洋河股份（002304.SZ）。食品板块虽然前期涨幅较大，但在今年经济增长承压的宏观背景下，食品仍是业绩增长确定性最强的板块之一，或将持续受到资金青睐：推荐关注长期好赛道、格局好、增长确定的细分龙头安井食品（603345.SH）、海天味业（603288.SH）、涪陵榨菜（002507.SZ）、恒顺醋业（600305.SH）、绝味食品（603517.SH）、千禾味业（603027.SH）等。