投资摘要：

本周板块表现：本周沪深 300 指数下滑 2.27%，申万家用电器指数下滑 2.18%，涨幅高于沪深 300 指数 0.09pct，位列申万 28 个一级行业涨跌幅榜第 11 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 18.7 倍，位列申万 28 个一级行业的第 20 位。

原材料市场，大家电各主要原材料均出现上涨。其中冷轧卷板价格显著上涨4.4%，铜价上涨 2.3%，铝价上涨 3%，塑料价格上涨 2%。液晶面板 5 月价格进一步下滑，32 寸、43 寸、55 寸环比下降 3 美元、6 美元/片及 5 美元/片。地产市场，一线同比下滑 10.4%，二线同比下滑 6.2%，三线同比下滑 27%。

每周一谈：智能电视成主流 高清化智能化为核心驱动

彩电产品由早期传统电视已全面转向 DTV、IPTV、OTT 等智能新型电视。不同于传统电视单向传播，以双向线路交互（DTV）、IP 专网传输（IPTV）、互联网传输（OTT）为基础的智能电视成为市场主导。其自主性控制播放内容、各终端互联、语音/体感人机交互等特性形成产品替代驱动力。

同时，显示技术作为彩电核心技术保持高速迭代，为高清化打造基础。在成熟的 LCD 显示之外，自发光的 OLED、QLED 技术迅速成长，动态 HDR 及激光微投等新赛道技术也在高速发展，显示技术高速迭代为产品高清化打造基础。

国内整体彩电低迷背景下，智能电视已快速成熟替代传统电视份额。

19 年国内彩电整体零售量 4772 万台，下滑 2%，3 年 CAGR 为-1.6%。

增量市场已被智能电视覆盖，存量市场快速迭代。较 2011 年智能电视出货份额仅 16%，18 年已达 90%成为核心主题，同期保有量实现 37%。

IPTV 及 OTT 模式快速普及。至 19 年家庭收视占比中 IPTV 及 OTT 分为20%/11%，较 16 年提升 12pct/7pct，用户规模较数字电视迅速飙升。

智能电视联网化渗透加深，激活量快速提升。18 年国内总激活量已达1.86 亿台，五年 CAGR 高达 53.6%，产业流量变现能力持续提升。

政策利好超高清产业，严格管控保证行业智能化健康成长。《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》明确了“4K 先行、兼顾 8K”的技术路线，为产业高清化带来直接政策利好。而近年强化的资质/业务管控强化了智能化中各应用平台规范，引导良性竞争，同时智能家居政策也助力规模发展。

电视终端高清化、智能化成为核心驱动力。19 年我国 4K 渗透率达 69%，预计 2020 年 4K 家庭增长 3372 万户，8K 销量突破 20 万台。伴随 5G 红利物联网推进，AI+IoT 战略下近年国内智能家居增速超 20%，智能影音占比 45.2%，电视有望成体系中交互核心媒介乃至控制中枢。19 年各广告主增投智能电视硬件资源也彰显市场对趋势的看好，盈利模式有望优化。

投资策略及组合：在政策及技术红利下，智能电视产业高清化、智能化成为核心驱动力，管控规范及趋势成长下产业优化值得期待。推荐组合：格力电器、美的集团、老板电器、三花智控、九阳股份各 20%。