本周行情梳理：广电系相关上市公司表现活跃

上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（申万）涨跌幅分别为-1.91%、-3.28%、-3.66%、-4.26%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：长城影视、*ST 天娱、广电网络、湖北广电、广西广电、新华传媒、力盛赛车、博瑞传播、贵广网络、电魂网络。跌幅最大的十只个股：中广天择、因赛集团、*ST 天润、众应互联、中青宝、电声股份、人民网、新华网、*ST 巴士、华扬联众。

本周重点事件和公司公告：

中国移动和中国广电共享共建 5G 网络

5 月 20 日，中国移动和中国广电订立有关 5G 共建共享的合作框架协议，双方将就开展 5G 共建共享以及内容和平台合作，共同打造“网络+内容”生态。双方合作主要围绕 700MHz 频段和 2.6GHz 频段，暂不涉及 4.9GHz 5G 网络。目前，中国移动拥有 2.6GHz 及 4.9GHz 频段的5G 网络部署许可，而中国广电拥有 700MHz 和 4.9GHz 的 5G 网络部署许可。双方还约定，在 700MHz 频段 5G 网络具备商用条件前，中国广电有偿共享中国移动 2G/4G/5G 网络为其客户提供服务。双方合作期限自 5G 合作框架协议生效之日起至 2031 年 12 月 31 日。

本周主要观点：

广电：广电系 5G 业务取得实质性进展

中国广电于 2019 年 6 月获得 5G 牌照后，由于在电信网络建设领域过往技术和经验较为薄弱，因此市场普遍对其未来 5G 网络建设进度较为悲观。而此次中国广电凭借自己 700 M 频段的黄金频段资源和中国移动共享共建 5G 网络，不仅可以降低自身建设 5G 网络的成本，更是首次展示了未来中国广电 5G 网络建设的总体框架和思路。在三网融合的背景下，电信的 IPTV 用户数已达 2.94 亿户，而广电的宽带业务仅为 0.4 亿户，广电系迫切需要 5G 网络业务进一步向电信业务渗透，扩展收入规模。

而 2020 年 2 月，中宣部等下发的《全国有线电视网络整合发展实施方案》，更是明确了未来中国广电和各省广电网络公司的关系。拟成立中国广电网络股份有限公司（作为未来上市主体，区别于中国广电），中国广电携 5G 牌照等资源入股，各省网公司原则上采用认缴方式携网入股，战略投资者采用现金出资。由此，解决了广电系省公司使用 5G牌照的政策障碍。

中国广电 5G 网络建设取得实质性进展，同时今年 2 月中宣部下发的《实施方案》也为未来广电系公司使用 5G 牌照扫清了政策障碍。随着未来有关中国广电相关政策和事件落地的不断催化，建议关注广电系板块性的投资机会，重点关注：广电网络、湖北广电、广西广电、江苏有线、贵广网络、东方明珠、华数传媒、吉视传媒、歌华有线。

游戏：短期看垂直赛道，中长期精品化仍是主要驱动力

网易“520 发布会”公布 27 款新品，涵盖多个题材及品类，包括 3 款大 IP 产品、及头部 IP 衍生新游、二次元、女性向题材游戏、竞速游戏、VR 游戏等，在游戏领域的差异化探索方面更进一步，为行业树立创新标杆。

短期来看，国内头部厂商集中关注垂直领域，发布多款针对二次元、女性向市场的新品计划，挖掘细分市场增长点。中长期来看，精品化、多元化布局已成为行业趋势，市场仍有潜在增长空间，叠加 5G 技术周期，云游戏、VR/AR 等新体验形式/商业模式下，行业增长空间与产业链格局有望产生深刻变革。

建议关注游戏板块性投资机会。重点关注具有强劲研发实力与丰富项目储备且稳健增长的公司：三七互娱、完美世界、世纪华通、吉比特，以及增长高弹性的公司：宝通科技、凯撒文化、顺网科技、巨人网络。

港股建议关注腾讯控股、心动网络、玩友时代。