事件：近日，中国移动、中国广电签署 5G 共建共享合作框架协议，双方按 1：1 比例共同投资建设 700MHz 5G 无线网络，共同所有并有权使用 700MHz 5G 无线网络资产。双方将保持各自品牌和运营独立。中国移动将承担 700MHz 无线网络运行维护工作，有偿开放共享 2.6GHz 频段 5G 网络。

点评：

1、共享黄金频段，有助于加快 5G 覆盖速度

中国移动向中国广电有偿提供 700MHz 频段 5G 基站，并提供中国广电在地市或者省中心对接点的传输承载网络，有偿开放共享2.6GHz 频段 5G 网络。中国移动将承担 700MHz 无线网络运行维护工作，中国广电向中国移动支付网络运行维护费用。在 700MHz 频段 5G 网络具备商用条件前，中国广电有偿共享中国移动 2G/4G/5G网络为其客户提供服务。中国移动为中国广电有偿提供国际业务转接服务。700MHz 频段具有信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势特性，被称为“黄金频段”。700M 低频段部署5G 单基站的覆盖范围可达 5——8 公里，而中频段的覆盖范围则在 1公里左右，因此建网成本相对较低，有助于在山区、农村等偏远和非热点地区覆盖，此次合作将有助于加速我国的 5G 全覆盖进程。

2、移动与广电双赢，主设备厂商有望受益

此次合作属于双赢，移动共享得到黄金频段和广电的优质内容，广电共享获得 5G 网络。中国移动在此次协议中的收益：（1）移动共享获得700M黄金频段有助于降低其在偏远地区部署5G的成本，减少资本开支；（2）广电在各个地区拥有的广播站、塔等属于优质站址资源，移动可以充分利用此资源部署 5G 基站；（3）广电拥有 OTT、移动手机电视、IPTV 内容集成播控平台总平台，以及丰富、优质的音视频内容库，移动将获得广电的优质内容；（4）广电目前拥有 2 亿多的有线电视用户、3300 多万 IPTV 用户，移动有偿共享 2G/4G/5G 网络和收取网络维护费用有助于扩大营收。广电在此次合作中的收获：（1）广电不具有核心网，且建网能力不足，此次将立刻获得 2G/4G/5G 网络，利用移动的网络向现有的客户提供更好的内容服务；（2）减少了 5G 网络建设大额的资本开支；（3）减少了对相关人才和技术的积累，大大缩短了 5G 应用的周期。

此前市场认为广电部署 5G 网络的能力不足，基站的需求时间将延后，而此次合作后，将增加 700M 频段的 5G 基站需求，相关主设备厂商将受益。此前中兴通讯联合 MediaTek 在西安试验基地共同实现了 700MHz 商用产品 5G VoNR 通话。采用中兴 5G 核心网、基站以及搭载 MediaTek 5G 芯片天玑 800 的中兴 5G 手机。充分说明中兴已经具有在 700M 频段下 5G 端到端的商用能力。

3、加速 5G 超高清视频应用推广，广电“全国一张网”加速推进广电进入移动通信领域或将更好的与传统业务融合。例如通过5G 网络，广电可以建立新的内容分发平台，实现高清/4K 超高清电视直播等。广电拥有优质的内容，移动拥有 9.4 亿用户，双方结合自身优势开展 5G 共建共享以及内容和平台合作，共同打造“网络+内容”生态，有望加速 VR/AR、超高清视频等 5G 应用产业发展，相关的 VR/AR、超高清视频解码、广电播控平台建设厂商有望受益。

地方广电运营 5G 不同于运营商的全国一张网，广电系公司存各省公司“诸侯割据”的局面，由于历史原因，还出现台网分离的局面，也就是制作内容的电视台与传输内容的公司相分离，有线电视网专注于宽带建设，近期各省台网整合逐渐加速。2014 年广电国网公司正式成立，重点推进广电“全国一张网”。根据工信部2009 年公布的《电信业务经营许可管理办法》规定，“获准经营电信业务的公司经发证机关批准，可以授权其持有股份不少于 51%并符合经营电信业务条件的子公司经营其获准经营的电信业务。由此地方广电想获得 5G 运营牌照，广电全国一张网进程有望加速，歌华有线、广电网络、湖北广电等相关标的有望受益。

5、投资建议

我们认为中国移动和广电的此次合作属于双赢，双方基于自身优势在加强优质内容和生态方面进行合作。VR/AR 应用、超高清视频应用、广电播控平台建设、网络建设主设备商等相关公司充分受益。相关受益标的：中兴通讯、中国移动、当虹科技、数码科技、佳创视讯、路通视讯、初灵信息。