行业核心观点：

上周各部门出台诸多政策助力院线行业，包括贷款贴息、免征税费、免征电影事业发展专项资金等，关注影院复工进展。上周传媒行业（申万）上涨 0.32%，跑赢沪深 300 指数 1.61pct。板块整体仍处估值低位，建议把握低估值+高景气度细分领域，重点关注在线经济、5G 建设与应用主线（超高清视频、云游戏等）；618 临近，建议关注直播电商相关标的。

投资要点：

游戏：【版号】5 月 11 日，国家新闻出版署下发了 5 月的首批游戏版号。此次过审游戏共 55 款，包括 48 款手游（26 款为「移动-休闲益智」），7 款端游。

电影：【政策】5 月 12 日，国家电影专项资金管委会办公室发布通知，将利用中央及地方电影专资，针对受疫情影响严重、资金保障能力较弱的中小影院申请贷款进行贴息，帮助影院缓解资金困难。5 月 13 日，财政部、税务总局发布《关于电影等行业税费支持政策的公告》，2020 年全年对纳税人提供电影放映服务取得的收入免征增值税、文化事业建设费。同日，财政部、国家电影局《关于暂免征收国家电影事业发展专项资金政策的公告》表示湖北省自 2020 年 1 月 1 日至 12 月 31 日免征国家电影事业发展专项资金，其他省、自治区、直辖市自 2020 年 1 月 1 日至 8 月 31 日免征国家电影事业发展专项资金。

投资建议：游戏领域，从数据表现看复产复工复学对游戏流水影响有限，维持推荐不变。建议关注短中期产品储备丰富，中长期云游戏、云 VR/AR 等新领域布局领先的公司。

新媒体视频领域，持续关注国网整合、5G、超高清计划等政策催化，建议关注持牌 IPTV+OTT 标的新媒股份，短期业绩增长确定性强；中长期在 5G 和超高清视频应用落地中亦将显著受益。

营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，复工复苏广告需求，环比改善趋势确定性强，建议关注具有核心点位的分众传媒。线上领域，“618 大促”临近，建议关注具备直播电商领域相关标的。