投资要点：

价格整体持稳，市场供需仍显弱势，等待需求逐步回暖。上周（5 月4 日-5 月 11 日），上证综指上涨 1.2%，有色板块上涨 3.1%，小金属&新材料板块普涨。本周小金属及新板块普涨，涨幅前三的板块分别为磁材（+6.91%）、锆（+5.68%）和锰（+5.43%）。钴价格企稳，稀土价格分化：小金属方面，价格基本维稳，钼精矿+10.27%（1619 元/吨）涨幅居前。稀土总体价格平稳，氧化铽（3910 元/公斤）、氧化镝（1790 元/公斤）微跌。

镁价坚挺、钛价持稳：目前上游大部分企业已经陆续减产，海绵钛因下游需求持续疲软，海绵钛近期市场难有提振，短期内预计海绵钛价格将以持稳为主。近期镁价维稳，主要由于运输及汇率因素利好市场，叠加五一假期备货影响，市场成交尚可。鉴于市场库存数量有限，短期内市场价格坚挺运行。

锗价坚挺。受云南收储消息和需求良好预期刺激，市场信心提振，同时目前锗库存低位，有望继续坚挺。锰价稳中向好。南非锰矿发运仍未好转，且本月钢招价格符合预期，锰价坚挺。

关注稀土战略资源价格企稳。近期稀土金属矿不再加征我为反制美301 措施所加征的关税，并且对已加征的关税税款予以退还，因近期市场氧化镨钕询单情况一般尚可，需求支撑氧化镨钕价格走势短期向好。且前期氧化镨钕价格走到 26 万元/吨附近上游商家不愿低价出货，虽然近期价格上涨但总体涨幅有限。使得但在氧化镨钕现有价格水平基础上继续大幅下跌的可能性偏小。另一方面，稀土收储预期有望提振中重稀土价格。收储计划中中重稀土占年度产量比重较大，有望对中重稀土供需和价格形成较大影响。再考虑到目前缅甸封关仍然对国内的中重稀土进口供应产生紧缩影响，一旦收储计划如期施行，将对重稀土镝、铽等的供需抽紧和价格上涨带来较大影响。当前稀土板块估值均处于历史低位，建议重点关注板块的战略配置价值。

短期供需两弱，关注钴价反弹。南非最新通知显示，所有来自高风险国家及地区的船只，在抵达南非任意港口时都需要隔离 14 天，或继续增加钴原料进口的不确定性。近期电钴价格上涨拉动硫酸钴价格上涨，钴盐厂挺价意愿增强，硫酸钴价格或有少许提涨空间。长期看低钴化高镍三元仍有望是趋势，2-3 季度新能源汽车有望环比增长。伴随后续下游复工和物流的修复，补库有望带来钴价回升。锂价达到历史底部（电池级碳酸锂价 4.4 万/吨）锂资源端不断出清加工的边际利润有望改善，待供给超幅收缩，锂钴的需求边际改善有望显现龙头有望充分受益供给结构优化。