核心推荐组合：良信电器、明阳智能、日月股份、宁德时代、山煤国际、隆基股份、天顺风能、捷佳伟创、上海电气、东方日升、晶澳科技、汇川技术、安靠智电

新能源发电：

光伏：一季度光伏新增装机 3.42GW，二季度国内需求有望复苏。一季度受国内疫情影响，原计划在一季度并网的 19 年竞价项目并网时间有所推迟。根据中电联数据，1——3 月光伏新增并网 3.42GW，同比去年下滑 1.53GW；其中 3 月并网 2.35GW，同比去年增加 0.89GW，国内光伏并网月底开始改善。随着国内疫情逐步好转，国内复产复工陆续推进。根据国家能源局发布《国家能源局关于 2020 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》和相关解读，考虑到疫情的影响，2019 年竞价项目补贴退坡节点有望延后，确保存量 19 年竞价项目的经济性和顺利完工，之前原计划在一季度建设的 19 年结转项目有望开始陆续启动。同时平价项目申报截止日期为 4 月底，今年申报的平价项目需要在 2020 年底前完成备案且开工建设。另外 2020 年竞价项目申报截止日期为 6 月 15 日，国内竞价项目预计将在下半年启动。国内需求启动后，产业链价格有望启动。推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升；大硅片龙头中环股份、晶盛机电，和布局新技术路线的捷佳伟创、山煤国际、中来股份、迈为股份。

风电：一季度风电工程投资额大幅增长，全年风电迎来高景气。根据中电联发布的2020年1-3月份电力工业运行简况，一季度全国主要发电企业电源工程完成投资596亿元，同比增长 30.9%。其中，风电 281 亿元，同比增长 185.9%，而水电、火电和核电均有所下降。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的 93.0%，比上年同期提高 10.9 个百分点。清洁能源完成投资占比大幅提升，电站建设正在加速清洁能源化，风电投资大幅回暖佐证行业景气度在逐步回升。根据国家能源局发布的《2020 年度风电投资监测预警结果》，全国各地市区红色预警全面解除。新疆和甘肃从红色预警中解除，存量核准项目有望得到释放。风电板块以内需为主，随着国内疫情的逐步缓解，国内项目陆续开工有望带动风电景气度提升。推荐方面：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源汽车：2020 年补贴政策温和，延长补贴助力产业高质量长效发展。4 月 23日，2020 年新能源汽车补贴政策出台，政策较为温和，降幅显著收窄：2020 年纯电动乘用车补贴退坡幅度 10%，插电式乘用车补贴退坡 15%，新能源货车退坡10-30%，客车补贴保持不变。补贴门槛仅小幅提升：乘用车补贴下限从 250 公里提升至 300 公里，能量密度保持不变，能耗要求小幅提升，专用车及客车 Ekg 指标小幅提升。同时将补贴政策延长至 2022 年，2021-2022 年幅度平缓，有效降低原定2020 年退出后短期销量大幅波动的风险，产业链盈利增长的稳定性及确定性进一步提升。目前经济活动已经逐步正常化，4 月消费将进一步复苏，Q2 行业景气度逐月提升，Q3 国内外销量有望重新高增，拐点又至，最差的时候已经过去，悲观预期充分反应，迎来最佳配臵时点。疫情只影响 1-2 季度短期业绩，不改行业大趋势，更不改行业大格局。继续推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、亿纬锂能、当升科技；关注中国宝安、嘉元科技、科达利、天赐材料、中科电气。

电力设备 ：华为发布直流充电模块，解决行业痛点。本周华为发布 HiCharger 直流快充模块，分为国内版 30kW 和国外版 20kW 两个版本。HiCharger 直流快充模块采用全灌胶、全隔离的防护技术，内部传感器可测温并配备人工智能算法，同时可识别充电桩防尘网堵塞以及模块风扇的堵转状态，以上功能助力运营商实施精准、预测性维护。目前，华为已经和国家电网、星星充电等多家运营商达成合作。对于电力设备板块，我们看好特高压、充电桩板块景气度重回上行轨道，同时 5G 投资加速，相关产业链短期业绩望超预期，推荐关注：良信电器、国电南瑞、平高电气、许继电气、长缆科技、特锐德、海兴电力。