专项债拟再加码，逆周期政策助力基建投资。2019 年起，中央积极出台资本金下调、加速专项债发行等方式，推动基建项目。2020 年 4 月 20 号，财政部提出，近期拟再提前下达 1 万亿元地方政府专项债券额度，力争 5 月底前发行完毕。加上之前下达的专项债额度，2020 年上半年专项债额度预计超过 2 万亿元。从专项债的投向领域看，专项债募集资金用于基建领域的比重超过 70%。专项债作为今年重要的逆周期政策工具，持续加码，基建投资有望持续加速修复，对工程机械板块影响积极，行业景气有望提升，经济重启首推工程机械。

工程机械：需求火热+供应链短缺，工程机械主要产品纷纷提价。3 月起，国内疫情防控形势向好，复工趋势向好，随着各地重大项目陆续开工，挖机需求逐步回暖。3 月，国内挖机销售 4.7 万台（+11.6%），相于较 2 月不足 7000台的销量，改善明显；出口方面，由于海外疫情形势严峻，实现销售 2798 台，增速较 2 月（+63%）回落明显。考虑到 Q1 被延后及压制的需求释放以及去年同期低基数的因素，预计行业在 Q2 将迎来较好的增速。此外，海外疫情形式仍较严峻，海外供应链厂家相继宣布停产或减产，部分核心进口零部件底盘、发动机等供应紧张，导致企业采购成本大幅提升。目前，国内需求已经开始回暖，主机厂及零部件厂商超负荷排产，产品供不应求。4 月以来，三一重工、徐工机械、中联重科等工程机械头部企业陆续发布对挖机、泵车等产品的调价通知，产品价格上调 5%-10%不等。我们认为，此次提价符合市场趋势，也有助于缓解现阶段企业的经营压力，全面利好产业链相关企业的长期健康发展。

油服：保障能源安全是底线要求，内生要求下三桶油资本支出依将坚挺。中央政治局会议特别提出了包括“保粮食能源安全”在内的“六保”任务，更加显示出中央对坚守底线、确保实现全年经济社会发展目标的决心和信心。本次会议着重对常态化疫情防控和当前经济工作做出部署，对今年低油价与疫情冲击下的国内能源政策具体走向有着重要指导意义。今年以来，在疫情冲击及OPEC+减产风波冲击下，国际油价的大幅下跌。市场普遍担心，低油价的持续将会对国内油公司造成巨大的亏损和减产压力，三桶油资本支出调减压力倍增。对此，我们认为能源安全要求下三桶油资本支出依然坚挺，看好优秀油服公司估值持续修复。国内而言，三桶油资本开支渐次落地，根据披露情况以及我们调研结果，资本开支中，国内资本开支较为坚挺，而国内油气开发中，长期看增长潜力更大的天然气投资影响较小，尤其是页岩气等重点板块工作量及价格均坚挺，国内能源安全内生需求推动下的七年行动计划持续性得以验证。即使油价短期仍磨底，但随着优秀油服公司逐渐兑现业绩，估值也有修复的支撑。

重点关注个股：三一重工、杰瑞股份、捷佳伟创、锐科激光。