地产板块上涨 0.30%，28 个行业中位列第 25：本周大盘上涨 1.51%，休闲服务、国防军工、建筑材料等行业涨幅靠前，地产板块上涨 0.30%，连续两周跑输大盘，于 28 个行业中表现位列第 25 位。估值方面，本周末板块 PE 估值小幅回升至 7.93X，PB 估值回升至 1.23X，板块 PE 及 PB 估值相对全部 A 股的折价为 45%及 23%，若剔除银行股折价分别为 60%及40%，板块估值维持历史低位。个股方面，本周板块涨幅前五为京投发展、京汉股份、上实发展等，其中京汉股份控股股东与奥园集团签署股份收购框架协议，转让公司 30%股权，实控人发生变更，于 8 日复牌；跌幅前五为金地集团、万通地产、渝开发等，其中万通地产股东减持 0.68%。本周重点公司涨跌不一，招商积余上涨 4.24%领涨，招蛇、世联、万科等也均有小幅上涨，金地及保利跌幅相对较大，分别下跌 5.13%及 2.26%。

国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》、发改委发布《2020 年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务》：涉及，1）建立健全城乡统一的建设用地市场，2）深化产业用地市场化配置改革，3）鼓励盘活存量建设用地，4）完善土地管理体制等四点要求，5）提高农业转移人口市民化质量，督促城区常住人口 300 万以下城市全面取消落户限制，推动城区常住人口 300 万以上城市基本取消重点人群落户限制，6）加大“人地钱挂钩”配套政策的激励力度，7）加快发展重点城市群，8）大力推进都市圈同城化建设等。

受清明假期影响，重点 27 城新房周成交量环比回落，同比降幅继续收窄：成交上，受清明假期影响，本周重点 27 城新房成交量环比连升九周后出现回落，但同比降幅继续收窄，年初至今累计同比降 37.4%，累计降幅连续收窄 4 周。重点一二三线新房周成交本周均有回落，但一线同比降幅大幅收窄，年初至今一二三线新房成交同比-40.4%/-44.6%/-29.8%，累计表现均有改善。供给上，本周重点 10 城新增供给同环比降幅均有扩大，年初至今新增供给累计降 36.9%，降幅连续收窄 3 周后再度扩大。截至本周末狭义去化周期 13.23 个月。年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为-40.5%/-15.9%/-53.7%，本周降幅均有扩大，截止本周末一二三线去化周期 11.03 /7.40/17.23 个月，一线去化周期大幅收窄。

维持推荐评级：政策上，本周国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》、发改委发布《2020 年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务》，我们认为，与房地产相关的主要是两方面，一方面是关于户籍制度的改革，这次再度提及，可能意味着会进一步深化和加速推进这项政策，大城市落户政策的完善从长远看，有助于加速城镇化，推动都市圈的发展，在当前经济下行压力较大的背景下同时也会淡化限购政策的约束，提振住房需求；另一方面，也提到了土地政策改革，在供给端有望促进按需供地，增加住房供求紧张的大城市的土地供应。此次政策地位很高，短期可以说也是逆周期政策的一部分，对房地产市场，在供求两端都有所提振，但主要是长效机制的建立，加强房地产市场平稳健康的发展，推进都市圈建设。目前来看，政策面依然是以“三稳”为主基调，“因城施策”框架下各地政策的灵活性加大，我们之前报告里提到，需求端一些力度相对较小的比如人才落户、放松限价限售等政策可能逐步出台，我们看好重点城市的结构性机会。此外考虑到宏观及资金环境总体偏松，行业有望受益。考虑到板块估值创新低，龙头股息率达到 4%左右，我们建议在此时点可适当积极一些，看好两条主线，1）运营稳健的龙头企业，建议关注万科、保利、招蛇等，2）二线弹性标的（合规要求部分公司无法覆盖）。