发改委发布《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》。文件指出，2020 年 1 月 20 日后并网发电的生活垃圾焚烧发电（含沼气发电）项目为新增项目，国家按照以收定支的原则，通过可再生能源发展基金继续予以支持。2020 年 1 月 20 日前并网发电的相关项目为存量项目，根据《管理办法》有关规定另行管理。

尽管增量项目的划分时间节点较预期有所提前，但从长期来看，政策将压缩中小民营企业的生存空间，有利于龙头集中度提升。同时文件提出，地方新增项目申请国补必须要建立垃圾处理收费政策，预示着未来居民垃圾处理付费将加速推动，这也是解决垃圾问题的最优解。此外，垃圾处理始终是地方的刚需，未来随着国补退坡，地方可通过提高垃圾处理费的方式来保障项目回报率。

投资建议：电力板块，防御性凸显，建议关注长江电力和中国核电。天然气板块，建议关注气源结构持续优化的深圳燃气。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，本身业务具备较强的防御性，同时受益于疫情，环保企业短期将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升，中长期行业层面或有环卫作业、污水、废弃处置等方面的标准趋严，带来常态化后的市场规模提升，推荐标的瀚蓝环境、龙马环卫。

市场回顾：上周电力及公用事业指数下跌 0.44%，沪深 300 指数上涨 0.09%，电力及公用事业板块跑输大盘 0.53 个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于29 个中信二级子行业的第 8 名。160 家样本公司中，46 家公司上涨，112 家公司下跌，2 家公司平盘。*ST 凯迪停牌。表现较为突出的个股有上海洗霸、华控赛格等；表现较差的个股有华通热力、吉电股份等。上周推荐组合长江电力（20%）、中国核电（20%）、高能环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）上涨 0.95%，跑赢大盘 0.96 个百分点，跑赢电力及公用事业指数1.39 个百分点。