本周核心观点

上周美元指数98.49（2.47%），受疫情全球蔓延趋势影响，大宗商品全线下跌，两市锡、镍跌幅均超过4%，其中LME锡价周跌6.37%领跌。锌、铝价格较为坚挺，但跌幅也在1%左右。小金属方面，稀土报价继续分化趋势，中重稀土中镝铁再次周涨2.20%至186万元/吨，氧化镨钕周跌0.74%至26.95万元/吨。钨系产品价格全线收跌，黑钨精矿周跌2.15%至9.1万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周跌8.58%至1528.9美元/盎司。

宏观方面，欧洲多国确诊人数大增以及WHO宣布新冠疫情已有全球大流行病特征，公共卫生安全事件引发全球性经济危机预期大增。受此影响，大宗商品乃至权益市场巨震。3月13日中国央行年内再次宣布降准，3月16日起对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，预计此次降准将释放5500亿元资金。随着多国相继出台新冠疫情应对措施，恐慌情绪有望缓解。而国内经济在财政及货币政策对冲、行业复工复产推进，我们认为国内需求复苏已逐步启动。

行业方面，工信部原材料司发布2019年国内有色行业多品种运行情况，2019年国内铜消费同比增长2%，增速同比回落0.5个百分点，国内铜消费维持低增速。电解铝产量3504万吨，同比下降0.9%，受安全事故、新建产能投产不达预期影响，电解铝供需矛盾得到缓解，全行业吨铝盈利585.04元，铝企利润改善明显。

行业配置上，随着国内财政、货币政策托底，下游复工带来的需求复苏，金属价格有望逐步企稳，建议关注铜、铝、钴、锂。随着5G等新基建实施，半导体相关小金属以及5G领域相关的材料加工有望迎来景气周期。