2017年3月7日，广州尚品宅配家居股份有限公司(以下简称“尚品宅配”)在深交所上市。上市三年来，尚品宅配的年度营收从53.23亿元升至72.65亿元，公司市值从21.13亿元飙升至139.02亿元。

然而，在公司不断壮大的过程中，尚品宅配的考验也不少，比如现在亟待解决的业绩增速下滑、经销商跑路频发等问题。

营收净利润增速持续下滑

资料显示，尚品宅配是一家主打全屋定制模式的家居企业，主要产品包括全屋板式定制家具产品及配套家居产品、电器等家居全品类。

上市之后，尚品宅配业绩表现一度十分亮眼。2017-2018年，尚品宅配的营业收入分别为53.23亿元和66.45亿元，与上年同期相比分别增长32.23%和24.83%；净利润分别为3.8亿元和4.77亿元，分别增长48.74%和25.53%。

然而，尚品宅配近期披露的业绩快报显示，2019年尚品宅配实现营业总收入72.65亿元，营收增长率降至9.32%；实现净利润5.28亿元，同比增幅为10.59%。

此外，尚品宅配的盈利能力也在不断下滑。数据显示，2017-2018年及2019年前三季度，尚品宅配销售毛利率分别为45.11%、43.68%和42.29%，销售净利率分别为7.14%、7.18%和6.63%。

与同行业相比，尚品宅配的毛利率处于较高水平，不过净利润率较差。数据显示，在家居行业30家A股上市公司中，2017-2018年及2019年前三季度，尚品宅配的净利润率排名分别为第24、第20和第22。

销售净利率持续走低背后，是尚品宅配居高不下的销售费用。上述报告期内，尚品宅配的销售费用分别为14.8亿元、19.6亿元和14.37亿元，占公司营业收入的比例分别达到27.8%、29.5%和28.41%。对于销售费用高企的原因，尚品宅配曾在半年报中解释称，主要系自营加盟模式下物流及安装费用以及营销广告费用增长所致。

加盟店数量增长逾千家

资料显示，尚品宅配销售模式主要包括加盟商专卖店和直营专卖店两种模式。自上市以来，尚品宅配持续发力拓展加盟店铺，加盟店数量快速增长。

截至2019年上半年，尚品宅配加盟店总数达2268家，相比2018年底增加了168家，而2016年底加盟店数量仅为1000家左右。相比之下，尚品宅配直营店总数仅为94家。

但在加速扩张的同时，尚品宅配的装修质量也屡遭消费者诟病。天眼查数据显示，尚品宅配目前共存在143条法律诉讼，其中与“买卖合同纠纷”“合同纠纷”相关的诉讼占了122条，其中不乏因尚品宅配未履行供货、安装义务而被消费者提起诉讼。

1月6日，有消费者在聚投诉平台上称，在尚品宅配北京西直门店定制了一套家具，包括橱柜、衣柜、床等大件家具，送货之后发现几乎每一件家具都存在质量问题，橱柜柜体向后倾倒、衣柜尺寸错误、电视柜门板包边、边角等处都出现严重磨损。

此外，关于加盟商卷款跑路的消息也频频传出。2019年10月，大连尚品宅配突然关门停业，而大连市一位消费者价值4.1万元的全屋定制家具还尚未交付。其停业告知书中称，“现已无法经营下去，申请暂时停业。” 同一时间，尚品宅配维意定制品牌在重庆协信星光广场的门店也被曝光大门紧闭。

或许是受尚品宅配丑闻影响，老加盟商开新店意愿持续降低。据尚品宅配2019年半年报，在上半年新开店中，新加盟商开店占84%，老加盟商开店占16%。而2018年同期，尚品宅配老加盟商开店比例为21.45%。

股价大幅波动

二级市场上，尚品宅配上市三年以来，股价可谓是出现大幅波动。自2018年5月11日飙升至230.6元的最高点后掉头直下，截至3月6日收盘已跌至69.97元，累计跌幅超过40%。

值得一提的是，3月9日尚品宅配还将迎来巨额限售股解禁。据公告披露，此次解禁数量为1.08亿股，占公司股本总数的54.31%；其中实际可上市流通股份数量为5977.86万股，占公司股本总数的30.09%。

按照3月6日收盘价估算，此次尚品宅配解禁市值约76亿元，公司当前的流通市值为48.36亿元。有分析师指出，尚品宅配此次限售股解禁，意味着流通数量大幅增加，但对持股成本较低首发限售股东来说，仍存在抛售预期，公司股价将继续承压。不过，截至目前还没有股东提出减持意向。