最新观点

1）新能源汽车：2019年国内新能源汽车120.6万辆，同比下降4%。其中，2019年12月新能源汽车销量16.3万辆，同比下降27.4%，下滑的幅度有所收窄，补贴退坡的边际效应正在减小。

2）风电：装机稳健增长，抢装行情继续。

3）光伏：2019年国内光伏新增装机不及预期，主要原因是补贴政策公布时间较晚、电网接入意愿不足、运营商经营压力加大等。展望2020年，我们预计政策、电网接入、补贴政策等均将有所好转，同时2019年的存量项目或顺延至2020年，2020年国内光伏需求有望大幅回暖。

4）电网：投资由中低速增长或变为负增速。

5）特斯拉2019Q4实现营收515.1亿元，归母净利达7.3亿元，超出市场预期，主要原因是公司在降本增效和生产成本控制方面成果显著。其中，Q4特斯拉共计生产汽车10.49万辆，环比增加9.1%，同比增长21.18%；交付汽车11.21万辆，环比增长15%，同比增长23.23%；Model3交付量达到9.26万辆，环比增长16.2%，同比增长46%，交付量创造历史新高。未来在上海工厂的建设进度、ModelY的市场表现、成本的下降幅度等方面，特斯拉仍有可能继续超预期。同时，特斯拉的本土化将给国内企业带来一个良好的成长环境，有助于提升本土企业的技术实力，增强国际竞争力。

投资建议

特斯拉持续超预期，有望带动新能源汽车行业景气度提升。目前国内中游企业盈利正在逐渐触底回升，全球电动化浪潮已经开启，具备全球市场竞争力的优质龙头企业或持续受益。建议关注两条主线：（1）电芯环节：全球电芯龙头宁德时代（300750.SZ）、与韩国SKI合作的亿纬锂能（300014.SZ）；（2）材料&零部件环节：璞泰来（603659.SH）、恩捷股份（002812.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、当升科技（300073.SZ）等。