乘用车：有望走出深度调整期。我国乘用车销量自 2010 年进入普及后期，于 2018 年乘用车行业出现首次下滑（-4.2%），行业进入深入调整期。从 2019 年 6 月开始降幅收窄，环比改善明显。库存方面，从 2019 年 8 月开始已经降至警戒线以下。在减税降费刺激消费的大背景下，政策中期有利汽车需求复苏。在低基数的效应下，同比数据企稳的确定性高，有望走出深幅调整期。分车系来看，一是德日系市占率继续提升，另一个是自主品牌市占率下滑，但是一线自主，比如广汽、长安、吉利、长城都出现比较明显的修复，自主品牌内部分化明显。推荐关注上汽集团、长安汽车以及广汽集团。

零部件：压力减缓、估值修复，精选个股。从零部件行业整体历史的估值来看，汽车购置税优惠取消后，2011 年零部件整体估值从年初的 23 倍左右下降到年末的 16 倍左右。2018 年购置税政策退出后，零部件行业整体估值压力较大。随着下游乘用车销量降幅收窄，去库存结束，行业压力减缓，当前行业估值 20 倍左右。在此背景下，推荐关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份等业绩确定性较高的企业。

重卡：销量创历史新高，景气度将持续。（1）根据第一商用车网的数据，2019 重卡销售 116.8 万辆，同比增长 1.7%，创历史新高，从 2016 年开始重卡高景气度已经持续四年。（2）国三重卡治理、基建回升，重卡景气度将持续。截至 2018 年底，我国国三重卡保有量为 155.6 万辆，其中接近 85%是五年及以上车龄的重卡，车辆本身的更新需求强劲，叠加国三重卡淘汰的政策拉动，未来两年将主导行业需求。随着政策基调边际转松，基建有望回升将拉动工程类重卡需求，行业景气度持续。（3）2018 年重卡保有量达到 710 万辆。随着政策边际转松，基建投资将主导重卡行业需求，叠加超载治理，重卡保有量将从 2018 年底的 710 万辆提升至 800 万辆，对应自然更新需求 100 万辆。（4）推荐关注：威孚高科（柴油机高压共轨系统零部件核心供应商）、中国重汽（重卡第一梯队、市占率稳定）以及重卡发动机供应商等重卡产业链企业。

自动驾驶将至、ADAS 先行，看好毫米波雷达、智能刹车系统。（1）ADAS 是自动驾驶的基础，当前处于快速普及阶段。受益于 C-NCAP 对 ADAS采用要求提高的推动，我国 ADAS 渗透率将加速提升。（2）传感层，摄像头 CMOS 国产化难度大、超声波门槛低、激光雷达尚未商业化，而国内毫米波雷达已实现量产，国内厂商取得突破，推荐关注华域汽车。（3）在执行层，受益于 AEB 普及率迅速提高，其制动执行机构 IBS 将受益，推荐关注拓普集团。4）当前由自动驾驶辅助向高度自动化驾驶发展，进入传感器融合、信息融合阶段。处理平台、激光雷达、地图测绘是技术创新的核心，关注主题性投资机会。