投资要点：

行情回顾：非银板块下跌，多元板块表现稍好。上周非银板块下跌1.47%，多元板块(1.60%)和券商板块(0.19%)上涨，保险板块(-3.28%)表现稍逊。多元个股方面，易见股份(12.89%)、宝德股份(2.97%)和渤海金控(2.96%)涨幅居前；保险股方面，中国人保(-14.59%)跌幅居前；券商股太平洋(6.91%)、第一创业(6.29%)和华创安阳(5.03%)涨幅居前。

证券行业：成交额环比上升同比涨幅略降，两融余额略升。上周股基日均成交 4,434.88 亿元，环比上升 3.46%。年初至今股基日均成交额5,567.67 亿元，同比上升 32.28%。截至 11 月 25 日，融资融券余额9686.87 亿元，其中融资余额 9554.34 亿元，融券余额 132.53 亿元，11 月份买入额/偿还额为 100%。

　保险行业：前 9 月保费同比增速略降，财险增速有所反弹，健康险维持高增长。1-9 月行业原保费收入 34520 亿元，较去年同期上升 12.58%。(前值 13.04%），行业保费增速有企稳迹象。9 月财险增速有所反弹，健康险依旧保持高增长，单月增速达到 24.6%，负债端表现仍然稳健。

多元金融：地产信托严监管，转型压力依旧。64 号文强调房地产信托严监管，而近期多家信托公司也收到监管窗口指导，要求控制通道业务规模。2019Q1 事务管理类信托占资产余额比重仍有 56%，显示行业主动管理转型空间较大，部分信托公司的展业将在短期受到较大制约。

投资建议：1、证券板块，上周监管层继续释放了多项资本市场改革信号，包括 H 股全流通、期货交易所管理办法落地，以及证监会正副主席两次提到要持续推动提高上市公司质量等，资本市场改革红利将持续释放。考虑到去年同期四季度利润低基数，预计上市券商全年仍将维持业绩高增长，券商板块目前 PB 估值不到 1.6X，配置价值有所提升。监管层扶优限劣意图依旧，证券行业的马太效应预计将增强，个股上仍然建议重点关注龙头，以及低估值大型综合券商。此外还建议关注评级提升、低基数、低估值的中小券商。2、保险板块，当前我国经济仍保持中高速增长，长期利率维持在 3%以上，预计未来几年上市险企的投资收益率仍将较高，能对内含价值长期投资收益率形成较强支撑。近期保险股表现有所分化，整体估值处于合理区间，部分公司相对较低，维持保险行业“强于大市”评级，继续推荐低估值的纯寿险标的。

3、多元金融板块，信托公司受地产信托监管趋严影响，新增项目投放规模显著下滑，板块估值继续承压，但转型领先、主动占优的龙头依旧有配置价值；创投公司中报业绩并无亮点，尽管仍有较高资金关注度，但在避险情绪升温的情况下建议谨慎看待；此外央行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年）》，相关互联网金融标的或将有所表现。