核心观点

1、市场回顾：行业指数跑输沪深300，细分板块分化显著。年初以来，申万机械涨幅13%，跑输沪深300约16pct。板块分化十分明显，其中工程机械、油服、半导体设备等板块涨幅明显；而机器人、激光器、锂电设备等表现较弱。

2、业绩表现及展望：工程机械、油服、光伏持续高增长，半导体设备底部向上，锂电设备、激光器、机器人等板块尚待复苏。展望后市，看好半导体设备、光伏设备以及油服板块，新能源汽车蓄势待发，关注锂电设备板块投资机会，若汽车、3C行业回暖，机器人、激光器、3C设备将会触底反弹。

3、中长期最看好半导体设备：行业景气拐点临近，进口替代加速

1）全球半导体设备空间650亿美元，中国市场130亿美元。2010年之前国内晶圆生产线几乎全部被国外设备垄断，目前集成电路装备的国内市场自给率仅有5%左右，在全球市场仅占1-2%，技术含量最高的集成电路前道设备市场自给率更低。

2）5G、物联网等值的期待，行业已现企稳回暖迹象。国内方面，2019年9月集成电路产量同比增加13.2%，增速较上月提高13个百分点，结束了2018年8月以来相对低迷的集成电路生产；国际方面，9月北美半导体设备制造商出货额同比降低6%，降幅较上月收窄4.5pct。复盘历史数据，行业单边下行一般不超过2年，随着5G、物联网、区块链等需求驱动，预计行业将在我们认为2020年下半年或更早行业将进入复苏，进而进一步驱动对半导体设备的投资需求。

3）中兴、华为事件加速半导体产业链国产化进程。中央提出强化国家战略科技力量，构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制。大基金二期已于10月底成立，注册资本2000亿元，两倍于一期。我们认为无论中美贸易摩擦缓和与否，半导体国产替代都将持续推进。

4、重点标的

2020年，最看好半导体设备板块，此外看好光伏设备及油服板块，具体标的如下半导体设备：北方华创、长川科技、中微公司光伏设备：捷佳伟创、晶盛机电、迈为股份油服板块：杰瑞股份此外我们关注锂电设备、机器人以及激光器板块投资机会，主要的龙头公司包括先导智能、埃斯顿、锐科激光等。