铁矿石价格下跌、焦炭价格持平、废钢价格上涨

截至 11 月 1 日，普氏 62%品位铁矿石价格为 85.0 美元/吨，较上周下跌 2.7 美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为 1690.0 元/吨，与上周持平。唐山废钢价格为 2535.0 元/吨，较上周上涨 50.0 元/吨。

螺纹钢价格强势反弹

截至 11 月 1 日，上海地区 20mm 螺纹钢价格为 3740 元/吨，较上周上涨 70 元/吨；上海 4.75mm 热卷价格为 3510 元/吨，与上周持平；上海 1.0mm 冷轧板价格为 4210 元/吨，较上周下跌 10 元/吨；上海 20mm 中厚板价格为 3680 元/吨，较上周下跌 20 元/吨。

钢材模拟利润涨跌互现

截至 11 月 1 日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为 364.9 元/吨、82.0 元/吨、230.5 元/吨、117.5 元/吨，较上周分别上涨 51.5元/吨、下跌 12.4 元/吨、下跌 21.7 元/吨、下跌 30.5 元/吨。

10 月钢铁行业 PMI 降至 43.0%

10 月，中国钢铁行业 PMI 延续下降态势，环比下降 4.0 个百分点至 43.0%，连续 5 个月处于荣枯线以下。从分项指标来看，新订单、成品材出厂价、原料采购价格指标大幅下降，三项指数分别由 9 月的 52.2、47.3、41.2 下降至 37.8、17.0、19.2。从行业基本面来看，10 月初供给端受到环保限产影响，产量下降，随后有所放松，前低后高，产出指数较 9 月小幅上升 2.5 个百分点。需求保持较强的韧性，十一假期期间库存累积，节后库存开始加速下降，市场主动去库积极性较高，截至 10 月 31 日，五大品种钢材社会库存和厂内库存分别降至 937.0 和 507.9万吨。展望 11 月，随着天气转冷，钢材消费或逐步转入淡季节奏，高产量以及对需求下滑的担忧对于市场情绪也将造成较大的负面影响，对钢价形成压制。

三季度钢铁板块业绩保持分化

三季度钢铁板块业绩表现继续分化，特钢企业优于普钢企业。普钢企业受铁矿石价格大幅上涨影响，盈利普遍大幅下滑。铁矿石价格在 7 月末达到价格顶峰。考虑到大中型钢厂原料库存通常在 1 个月左右，对财务数据的影响通常滞后约一个月，则三季报对应 6-8 月普氏 62%品位铁矿石均价为 107.31 美元/吨，较 3-5 月均价上涨 15.9%，消化高价铁矿石的过程使普钢企业普遍表现出营业成本增幅远大于收入增幅，盈利水平收敛。

行业存博弈机会，建议关注盈利稳健的低估值标的

短期钢价存在向上博弈的机会。一方面，钢材供给受到政策影响，唐山等地强限产方案较大力度的抑制钢材产量；另一方面，建材成交量保持较高水平，需求有韧性。因此，行业存在供需错配的机会，短期支撑钢价向上。建议关注南方低估值企业三钢闽光、华菱钢铁，以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、中信特钢。