核心观点

《金融企业财务规则（征求意见稿）》要求金融企业（含结构化主体）原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的 2 倍,超过 2 倍的部分，年终应全部还原成未分配利润进行分配。

当前超额拨备银行尚未进行拨备调降，预计 2019 年报可能调降拨备。经过测算，若采用超额拨备在年底前全部释放的最优估计，拨备压降后，超额拨备银行净利增速可增加 40pct 以上，部分银行净利增速可增加 60pct 以上。同时，此举将促使银行进一步提高分红比例，增加股息率或增厚核心一级资本，减少补充资本的必要性，降低投资者股权被再融资稀释的风险。

A 股和港股上市银行中，共 9 家 2019H 拨备覆盖率超过 300%，分别是宁波银行(522.45%)、常熟银行(453.53%)、南京银行(415.50%)、邮储银行（396.11%）、招商银行（394.12%）、重庆农村商业银行（368.76%）、上海银行（334.14%）、青农商行（308.36%）、徽商银行（301.37%）。若其2019 年报将拨备覆盖率调降至 300%，下调拨备带来的 1）净利润同比增加值常熟最多，可增加 75.07pct，宁波次之，可增加 60.70pct，邮储、招行和南京净利润增速的增加值均超 40pct。2）ROE 增加常熟最显著，可增厚 5.97pct，宁波次之，可增厚 5.83pct，招行、邮储和南京增厚均超 4pct。3）资本充足率提高招行最显著，常熟、宁波次之，均可提高资本充足率 0.8pct 以上。4） PB变动宁波最显著，可使 PB 下降约 0.11，招行、常熟次之，PB 可下降约 0.09。

设置拨备监管上限是否必要？我国拔备监管要求明显超出国际水平。我国将拨备覆盖率作为强制性监管要求，不良贷款认定标准较严，拨备计提比例显著高于国际水平。我国银行实际拨备与监管要求在很多时期大幅偏离，复盘发现其主要原因在于行业整体风险跟随经济周期波动，各家银行也根据自身风险情况，对拨备做出相应调整。当前，部分银行在保持风险抵补能力的基础上，为了满足对于不良贷款确认日益趋严的监管管求，而维持较高的拨备覆盖率；也有银行计提减值损失较多，“安全垫”较厚，使得拨备覆盖率过高，故该政策出台在国际比较和国内实践两个角度均有必要性。

投资建议与投资标的

当前我国经济下行压力增加，经济增速放缓，银行信贷需求偏弱，且在货币政策宽松的背景下，息差收窄的概率增加，行业未来分化将加剧。区域经济优势较强的银行，一方面可充分挖掘地区优势客户资源，开发上下游产业的增量客源，在区域企业网络中具有较强的议价能力，抵御息差下行的能力较强；另一方面，顺应普惠金融东风，区域性银行通过深挖小微贷款区域，加速下沉，贷款增量有一定保证。此外，降息过程中，市场化负债占比高的银行，受益于利率下行所致的成本降低，息差收窄压力小。零售业务是经济下行时期的护城河，具备良好的防御能力。个股方面建议关注常熟银行(601128，买入)、兴业银行(601166，未评级)、平安银行(000001，未评级)、招商银行(600036，增持)。