5G 基站有望在 2020 年开启大规模建设，新增近 400 亿低压电器需求：根据三大运营商的规划，预计 5G 宏站的主建设期为 2020-2023 年，明年有望新建近 100 万个宏站，开启建设高峰。相比于 4G 时代，5G 基站在基站数量和设备功率上均有大幅提升，根据我们的测算，5G 宏站交流配电系统的建设将带来接近 400 亿元的新增低压电器需求，按照主建设期 4-5年计算，每年增量需求近 100 亿元。

5G 基站单个交流配电箱内低压电器价值量有望过万元：参考 4G 基站交流配电箱的招标要求和通信协会对 5G 基站配电方案的研究，典型 5G 基站交流配电箱内需配置两个 100A/4P 塑壳断路器，12 个 10-63A 微型断路器，1 套 65kA/3P+N 浪涌保护器，并按照基站的重要性和区域位置不同，选择性配置双电源转换开关。按照施耐德的产品价格测算，一套配有双电源转换开关的 5G 交流配电箱的低压电器用量约为 1.1 万元，未配置双电源的交流配电箱的低压电器用量也达到了 5000 元左右。

产品性价比+安全可靠优势明显，国产品牌有望占据绝大多数份额：与 4G建设时期相比，国产品牌低压电器在性能参数、可靠性等方面得到了大幅提升，与此同时产品价格相比外资仍有明显优势，具备性价比优势的国产品牌将对三大运营商产生较大吸引力。此外，在中美贸易争端等事件的影响下，我们认为铁塔公司和三大运营商在同等条件下采用国产品牌低压电器的倾向将明显加强。因此，我们预计国产品牌如良信电器、正泰电器和泰永长征等有望在 5G 基站的交流配电系统中占据绝大多数的市场份额。

投资建议：1. 重点推荐良信电器。公司是国产高端低压电器的领军企业，与华为、维谛等通信设备龙头公司有超过 10 年的深度合作关系，5G 专用1U 断路器已批量向华为供货。配电产品在中移动数据中心等高端项目中成功应用，在通信行业具备良好的口碑。与设备用断路器相比，基站交流配电的市场规模更大，公司凭借与外资同等的产品性能和在通信行业的品牌影响力，有望显著受益于 5G 基站建设，推动公司营收在未来几年保持高速增长。2. 重点推荐正泰电器。公司是国产低压电器的龙头企业，整体市占率排名第一。近几年随着公司昆仑等新品的性能提升和直销团队的实力加强，已经在 18 年实现向华为供货。我们预计，公司有望在基站交流配电系统中获得一定的市场份额。3. 建议关注泰永长征。公司配电产品和电源电器主要应用在中高端行业项目中，公司的自动转换开关在广东电信基站、川投数据中心等通信行业项目中已经成功应用，凭借之前积累的项目案例，预计在本轮 5G 建设中将获得一定的市场份额。