核心观点

市场表现回顾及当前估值水平

2019 年 1-9 月，上证综指累计上涨 17.57%，沪深 300 累计上涨 27.97%，中证1000 累计上涨 19.44%，中小板综累计上涨 23.16%，创业板综累计上涨 28.97%。机械行业指数累计上涨 18.83%，跑赢上证综指 1.25 个百分点，跑输创业板综10.14 个百分点。

考察 2019 年 1-9 月累计收益率，涨幅居前的主要以 2017 年的老股票为主，除了仪器仪表行业整体基本面改善以外，其他公司主要涉及多个科技概念板块，属于市值不大的概念股。

通用机械、专用设备、仪器仪表、金属制品和运输设备板块 PE-TTM 为 29、41、54、50 和 59 倍。通用机械、专用设备、仪器仪表、金属制品和运输设备板块PB-TTM 为 2.31、1.99、3.21、1.03 和 1.51 倍。2019 年第三季度各板块估值水平继续修复。

行业和标的选择逻辑：

1. 传统机械重点关注油气设备及服务板块的逻辑兑现，相关行业周期轮动投资机会已经到了尾声，关注工程机械从周期逻辑向领导者和国产替代逻辑的转化，2019 年四季度继续重点关注油气设备及服务板块，重视氢能源概念的催化。相关标的有：三一重工、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力、郑煤机、杭氧股份、杰瑞股份和深冷股份等。

2.关键和中高端通用机电基础设备和关键零部件的国产化是打造未来制造业强国的核心能力。重点关注：1）体量适中的单一行业或工艺龙头，从传统优势产业中寻找进口替代逻辑，重点关注工业强基相关；2)从国家战略布局的新兴产业中寻找核心自主研发和关键进口替代潜力。相关标的有：日机密封、恒立液压、新莱应材和上海沪工等。

3.重点关注未来投资确定赛道好空间大的先进制造板块，挑选出创新驱动的成长企业，积极跟踪和布局具有自主核心优势的智能化和互联网化“科技型”制造企业。

主要关注新兴先进制造装备国产化中承担核心装备具备自主核心技术机应用落地的以及唯一国产化替代的关键零部件和材料企业，建议重点关注半导体设备板块的北方华创、晶盛机电、长川科技，新能源设备板块的先导智能和日月股份以及新材料板块的光威复材和台海核电等。主要关注智能制造板块聚焦具有核心技术，转向研发和创新驱动模式的头部企业，建议重点关注：智能制造板块的埃斯顿、汇川技术和克来机电以及工业互联网板块的宝信软件和浪潮信息。