钢材价格震荡运行。本周（9 月 16 日-9 月 20 日）本周螺纹钢价格下降，上海地区下降 40 元/吨至 3680 元/吨。本周热卷价格下降，上海地区下降 100 元/吨至 3590 元/吨。本周冷轧价格下降，上海地区下降 10 元/吨至 4260 元/吨。本周镀锌价格下降，上海地区下降10 元/吨至 4490 元/吨。本周高线价格下降，上海地区下降 40 元/吨至 3990 元/吨。本周中板价格下降，上海地区下降 20 元/吨至 3760元/吨。

社会库存持续下降。本周钢材社会库存下降 18.80 万吨至 1141.48万吨，其中螺纹钢下降 20.41 万吨至 527.64 万吨；线材下降 1.95万吨至 161.07 万吨；热卷上升 1.09 万吨至 239.45 万吨；中板上升2.15 万吨至 106.12 万吨；冷轧上升 0.32 万吨至 107.2 万吨。

原料价格焦煤、焦炭持平，矿石下跌。本周河北主焦煤车板价持平为1560 元/吨，山西一级冶金焦车板价持平为 1740 元/吨。本周矿石价格下跌，普氏 62%矿石指数下跌 7.10 美元/吨至 92 美元/吨，唐山66%铁精粉价格上涨 10 元/吨至 880 元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存上升 309.51 万吨至 12254.29 万吨，日均疏港量下降 2.09 万吨至 314.23 万吨。

地产需求平稳，基建与制造业需求回暖。房地产端， 8 月全国 70 个大中城市房价数据出炉，新建商品住宅销售价格环比中，上涨城市为 55 个，环比减少 5 个城市，上涨城市平均涨幅 0.8%，二手住宅方面，上涨城市数量为 43 个，同比减少 5 个城市，上涨城市平均涨幅为 0.67％,房价变动情况总体稳定；8 月以来，中央及地方明确针对房地产金融领域调控已超 20 次，无论是监管领域还是整治力度均持续升级，房地产端非市场化调控的影响远大于市场化的部分，政府在引导房地产市场供应和销售的再平衡以稳定房价，地产需求继续保持平稳。基建端，发改委数据显示，1-8 月份全国基础设施投资同比增长 4.2%，比 1-7 月份加快了 0.4 个百分点，8 月份共审批核准固定资产投资项目 9 个，总投资 689 亿元，受到政府发行 4 万亿地方专项债券的影响，基建需求得到释放。制造业端， 8 月规模以上工业增加值同比增长 4.4%，不及预期 5.4%和前值 4.8%，其中制造业同比增长 4.3%，回落 0.2 个百分点；尽管制造业总体依旧处于下行趋势，但当前货币宽松环境有利于整体制造业回暖，同时专项债的加速发行显著提振工程机械板块，下调准备金率加大对制造业小微企业的支持力度，制造业有望迎来触底反弹。

LPR 报价继续下调，改善钢企融资环境。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2019 年 9 月 20 日贷款市场报价利率 1 年期为 4.20%，前值为 4.25%，下调 5 个基点，LPR 市场化、灵活化的特点，将对市场利率下降予以更多反映，宽松货币政策有利于降低钢铁企业融资成本。美联储 9 月 19 日宣布将联邦基金利率下调25 个基点至 1.75%-2.0%，国内有望进一步迎来货币宽松环境，钢企作为融资大户，融资环境将得到改善。

行业推荐评级。本周申万钢铁行业上升 3.83%，弱于沪深 300 指数（上升 3.92%），库存持续下降，钢材消费走出淡季，各品种钢材价格震荡运行。一方面，上游原材料供给增加，压缩钢企生产成本，利好钢企盈利；另一方面，下游基建需求得到释放，制造业需求有望迎来触底反弹，房地端需求保持平稳。总体来看，目前钢铁行业尚处于弱平衡，但随着气候变化，加上地方政府债券和央行降准的影响持续扩大，供需失衡的局面将趋于缓解，维持行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑：七十周年大庆即将到来，加上地方政府债券和央行降准的实际效果逐步深入，下游需求有望回升，同时，LPR机制的逐步完善将会推动贷款实际利率的下降，降低钢企的融资成本，利好钢铁行业基本面，钢市有望震荡走强，钢铁行业供需有望实现再平衡。可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等，另外也可关注特钢相关品种。