香港美容零售巨头莎莎国际（00178.HK）发布半年报盈利预警，集团本财年度首5个月营业额同比下跌15%。

受此影响股价下跌，截至上周最后一个交易日股价为1.7港元/股，较今年最高位2月15日3.1元/股跌幅45.16%，市值蒸发43.34亿港元。

从财报数据看，莎莎国际业绩也今非昔比。4年过去，2019财年营收与2015财年相比并未有很大变化。相反，期间几年营收还出现大幅下滑。

与此同时，莎莎国际销售成本却逐年递增，并且在经营溢利、净利方面，2016财年—2019财年总额均仅为2012财年—2015财年的一半。而莎莎国际经营活动产生的现金也仅为8年前的六成。

莎莎国际将业绩下滑原因归结于本地客人流失多，内地客人买得少。2019财年下半年零售销售下跌5.8%，其中中国内地顾客消费跌幅较大达5.9%，本地顾客则按年轻微下跌0.4%。

8月销售表现最差 同比降28%

成立于1978年的莎莎国际，1997年在香港联合交易所主板上市，主营多种名牌化妆品之零售及批发，及提供美容及健美中心服务。截至2019财年，莎莎国际包括逾700个国际品牌，约1.8万种护肤品、香水、化妆品、护发及身体护理产品，以及美容营业食品等。

盈利预警报告显示，截至2019年8月31日止5个月，集团本财年度首5个月营业额约为30亿港元，较去年同期下跌约15%，其中港澳市场下跌17%。

其中，今年8月份莎莎国际销售表现最差，按年下降约28%，而港澳市场8月份跌幅32%。莎莎在公告中还透露，9月份公司销售情況仍然会非常疲弱，集团于9月1日至9月15日期间的营业额按月跌约14%，按年也跌约29%。于上一个财政年度，集团截至9月30日止6个月期间溢利为202.9百万港元。

受此影响，截至最后一个交易日，莎莎国际股价1.7港元/股，较今年最高位2月15日3.1元/股跌幅45.16%，市值蒸发43.34亿元。

公告显示，业绩倒退的主要原因源于核心市场香港地区的销售表现疲软，“受到香港持续不断的社会活动、贸易摩擦升温及人民币贬值所影响，导致来自中国内地的访港游客锐减，消费意欲减退，继而打击销售。

香港旅游发展局公布的数据显示，去年8月整体访港旅客589.59万人次，总消费3282亿港元。然今年8月访港旅客“蒸发”236万人次，仅剩余354万人次，推算单月经济损失约120亿港元。

不过，虽然市场环境低迷，但在公告中，莎莎表示，目前集团的手头现金充裕，足以应付现时业务所需。面对目前艰难营商环境，集团已采取不同应变措施以控制成本，当中包括与业主商讨减租事宜，减省人工支出、销售及行政等营运开支，并推出更多折扣优惠促进销售及降低存货量，以此减低存货成本及保留现金。

与此同时，莎莎提出将优化店铺网络，关闭低营运效益的店铺，并适时调整产品组合和推广策略刺激销售。

经营活动产生的现金为8年前六成

事实上，近年来莎莎国际业绩波动很大。财报显示，2015财年—2019财年期间，公司获得营收分别为71.23亿港元、65.38亿港元、68.77亿港元、64.24亿港元、71.85亿港元。2019财年营收与2015财年相比，并未有很大变化。

但同期销售成本却逐年递增。从2015财年的39.24亿港元上升至2019财年的42.53亿港元，5年时间销售成本增长8.4%，由此莎莎国际5年毛利几乎未涨。2015财年莎莎国际毛利为31.99亿港元，但到2019财年，公司毛利为29.32亿港元，略有下降。

从经营溢利上看，2012财年—2019财年分别为6.72亿港元、7.97亿港元、8.83亿港元、7.86亿港元、3.84亿港元、3.51亿港元、4.40亿港元、4.66亿港元。2016财年—2019财年4年经营溢利总额仅为2012财年—2015财年的一半。

同期，莎莎净利2016财年—2019财年累计为13.67亿港元，2012财年—2015财年累计为26.32亿港元，近4年累计净利也仅为后期累计净利的一半。

此外，莎莎国际经营活动产生的现金陡然减少。财报数据显示，2012财年—2014财年，经营活动产生的现金分别为6.19亿港元、8.26亿港元、9.45亿港元，2015财年，莎莎国际经营活动产生的现金破10亿港元。然而好景不长，2016财年，莎莎国际经营活动产生的现金陡然降至5.45亿港元，降幅达46.93%。随后几年，莎莎国际经营活动现金开始走下坡路，仅2018财年略有回升至6.57亿港元，2019财年又跌至3.73亿港元。

与2012财年相比，2019财年经营活动产生的现金仅为2012财年的60%。

下半财年内地消费跌幅5.9%

在财务报告中，莎莎国际多次将业绩下滑原因归结为本地客人流失多，内地客人买得少。

财报数据显示，2019财年来自香港及澳门市场的营业额录得4.9%增长，同店销售增长3%。上半年的销售增速较快，下半年销售则下跌。全年整体交易宗数上升3.5%，当中来自中国内地访港旅客交易宗数上升10.5%，本地顾客的交易宗数则下跌3.6%。

2019年财年全年每宗交易平均金额整体录得1.4%的增长，其中本地顾客交易额平均金额增长2.1%，而中国内地旅客则下跌2.3%。本地顾客及国内旅客的交易额出售件数均有所减少，但所出售的每件货品价值则按年上升。

细看的话，2019财年上半年零售销售额增长迅速，下半年零售销售却下跌5.8%，同店销售按年下跌7.3%。下半年每宗交易平均金额按年下跌3%，其中中国内地顾客消费跌幅较大达5.9%，本地顾客则按年轻微下跌0.4%。

今年5月1日至5月4日的劳动节假期，莎莎港澳地区零售销售按年录得0.4%跌幅，与2018年为期3天的假期相比，港澳地区零售销售按年下跌3.9%。其中，内地顾客的交易量上升3.0%，但每宗交易平均金额下降5.8%，以致内地顾客的营业额下降3.0%。

莎莎国际表示，自2018年6月底起，受股票市场及楼市走弱等影响，消费者转趋谨慎及其购物模式改变，减少尝试潮流产品。

值得注意的是，香港两大基建于2018年9月及10月底通车带旺旅客人流，却未能带动相应销售。按照香港政府入境事务处的统计数字显示，2018年10月至2019年3月的内地访港旅客人数增长年录得20.1%的增幅，农历新年旺季的升幅超30%。

然而，此前莎莎国际公布的业绩报告显示，2019年港澳地区春节期间零售销售同比下降4.8%，销售同样低迷。2019年1-3月，公司销售下跌8.4%至17.283亿港元，集团整体营业额下滑7.2%至20.56亿港元。