轮胎供给:产量下滑,但是下滑幅度收窄

国内橡胶轮胎,7月当月产量7352.1万条,同比下滑3.4%,累计下滑5.6%;

轮胎需求:出口和替换市场相对稳定,OE市场下滑构成主要拖累中国1-7月累计净出口358万吨,同比增长5.5%;其中,7月份出口到美国的轮胎数量同比减少52%。;OE市场格局来看,1-8月乘用车需求下滑幅度较大,累计同比下滑13.8%,但是8月份下滑幅度减小;商用车产量看,8月份已经实现正的增长,1-8月份累计产量下滑3.1%;

轮胎供需平衡表:今年以来持续去库存

轮胎价格指数看,截止6月份的价格指数同比继续下跌,乘用车和卡客车轮胎跌幅分别为4.8%和2.1%;原材料跌幅也较大,毛利改善;但是Q3环比来看,原材料没有更进一步下跌空间;

综合看,我们估计轮胎的供需平衡的天平首次向供给方倾斜,预计2019年以来出现了被动的去库存,从各轮胎上市公司的报表看,确实也是出现了库存的同比下降。当然这种库存下降,首先是通过产量的同比下滑实现的,其次是出口的增长贡献较大,国内的轮胎替换市场预计也保持平稳增长,主要是新车市场下滑拖累;另外,由于历年的库存积累,清理库存需要一定的时间。

如果汽车出现反弹,轮胎弹性有多大:

如果,汽车销量反弹,出现超过10%增幅的话,市场的供给首先会通过提升开工率的方式满足,今年以来的半钢胎开工率为68.1%,距离2014年全年的79%的较高开工率,尚有一定的提升空间。因此,到时会出现供需偏紧的可能性,但是不存在供给严重的缺口;

总的来说,轮胎行业经过几年的洗牌,供需格局向良性方向发展,值得中长期关注轮胎的盈利改善。

化工产品价格涨幅前十:

丁酮(12.10%)、三氯甲烷(10.99%)、苯胺(8.93%)、SC(8.80%)、苯酐(7.18%)、黄磷(6.59%)、丙酮(6.30%)、纯苯(5.20%)、MEG(4.92%)、磷酸(4.85%);

本周聚合MDI市场价12067元/吨,周下跌5%,跌幅较大。