今年以来，PE/VC市场发展整体趋缓，募资难困境依旧，医疗健康行业也不可避免地受到影响，融资数量持续走低，融资规模整体也呈下降趋势。不过，科创板的落地为专注医疗健康投资的PE/VC机构打开了资本退出的道路。

二季度融资活跃度同比下降

多数医疗健康企业今年二季度难以获得PE/VC机构融资。投中研究院日前发布的统计数据显示，2019年二季度，医疗健康行业发生的PE/VC融资事件和融资规模降为近一年来最低，融资案例数量151起，同比下降48.99%；融资规模为18.14亿美元，同比下降63.58%。环比数据同样出现下滑。从获得融资企业的地域分布看，主要集中在上海、北京、江苏、广东、浙江、四川6个地区。其中，上海地区的投资规模最多，大额交易比较集中，交易数量多达38起，交易规模高达6.64亿美元。

投中研究院分析师认为，在资本寒冬的背景下，机构募资难度日益加大，医疗健康领域的投融资市场也日渐降温。最近一年来，医疗健康行业PE/VC融资案例持续走低，融资规模整体也呈下降趋势。

尽管医疗健康全行业融资趋势下行，但细分行业中的医药行业依旧是最受资本关注的投资方向之一。从细分领域看，医药行业、医疗技术在二季度获得了较多资本的青睐。其中，医药行业PE/VC融资数量占比达30%，融资规模占比达38%，位列医疗健康行业PE/VC融资数量和规模第一。

事实上，医药行业不仅在一级市场获得资本关注，其在二级市场上的表现也是可圈可点。2019年年初至今，申万二级医药商业指数上涨超20%。从上市公司角度看，统计显示，医药上市公司上半年整体营业收入达8107.06亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润677.99亿元，同比增长10.21%；现金流情况整体好转，经营活动净现金流大幅增长，不过毛利率和净利率较去年同期小幅下滑。

从政策面看，近一年来，从《关于完善国家基本药物制度的意见》到加快境内外抗癌新药注册审批等一系列医药新政，有关医药行业的重大政策密集落地，促进医药行业向前发展，同样也为资本带来了想象空间。

医药行业并购投资热度较高

受资本寒冬影响，医疗健康行业并购数量和规模暂时难回巅峰，医疗健康行业在二季度并购数量、规模均出现同比回落。数据显示，今年二季度，医疗健康行业宣布并购案例数量109起，同比下降25.85%，完成并购案例数量68起，同比下降9.33%；宣布并购规模43.87亿美元，同比下降50.90%；完成并购规模17.54亿美元，同比下降61.16%。不过从环比看，医疗健康行业并购较一季度有所回温，总体发展趋势稳定。

细分行业中，医药行业并购投资热度较高，数量和规模领跑其他细分行业。在68起完成并购事件中，医药行业占据35起；在17.54亿美元完成并购规模中，医药行业完成并购规模高达11.95亿美元。

分析人士表示，并购是企业转型的常见方式，医疗健康行业的转型，特别是传统的医药上市公司，往往通过管理的变革、行业的迁移和企业整体转型三种方式逐步探寻自我突破与价值实现。

近日，爱尔眼科（300015）发布公告称，爱尔眼科医院集团股份有限公司拟通过全资子公司爱尔眼科国际(新加坡)有限公司收购新加坡上市公司ISEC医疗保健有限公司35%的股份，收购价格为每股0.36新元。爱尔眼科表示，ISEC有着非常丰富的跨国经营管理团队和高效的运营经验，收购完成将进一步夯实爱尔眼科国际医疗管理体系。

科创板拓宽企业融资路径

在资本退出方面，今年二季度，医疗健康行业IPO数量略有下降，规模有所增长。数据显示，二季度，医疗健康行业企业IPO数量为6起，比2018年二季度增加4起；IPO规模达到21.21亿美元，比2018年二季度增加了9.31亿美元。

整体而言，医疗健康行业企业今年二季度IPO发展趋稳。从政策面看，去年香港联合交易所新修订的《上市规则》生效，允许未盈利的生物科技企业上市，在一定程度上推动了医疗健康企业赴港上市，今年二季度，翰森制药、锦欣生殖、维亚生物、迈博药业在香港联合交易所上市。

生物技术创新、药物研发是一个投入高、回报周期长的领域，一个创新药物，从分子筛选到上市一般需要10年的时间，且顺利完成三期临床，成功上市的概率只有10%，研发初期较难盈利。对于处在发展初期阶段的公司来说，PE和VC资金是一个重要的融资渠道，尤其是在第一或第二阶段临床试验之前。

分析人士认为，对于生物科技公司，尤其是创业公司，通常不看其已实现的商业价值，因为这些公司未来更有可能获取巨大的投入产出比，因此，他们一般靠其商业潜力筹集资金。他们成功的主要因素包括创业精神、拥有能力和动力兼备的员工、政府支持的基础研究数量多且具有持续性、资本市场的融资环境较好等。但是在A股市场，估值体系过度关注业绩，使得大批优质的创新药企失去了上市融资的机会。

而科创板落地将进一步助推医疗健康企业上市。与主板等其他板块相比，科创板有着诸多制度创新，设置了5套上市标准，放宽了对上市企业盈利的要求，与生物医药企业投入大、研发周期长、早期无盈利的特点相适应，为企业在除自有资金投入、PE/VC、境外上市融资等以外，开辟出一条新的融资路径。同时，也拓宽了生物医药PE/VC退出途径，提高了投资回报率，有助于持续吸引后续新增资金进入创新药研发领域。