投资要点：

上周螺纹钢高供给、消费持续下降，热轧供给和消费双降、库存增加，冷轧供给降幅大于消费、库存处于低位。上周螺纹钢消费 342.96 万吨，环比减少 8.36 万吨，累库进入第 8 周，上周合计库存增加 35.03 万吨。上周热轧板卷消费 317.19 万吨，环比减少 8.97 万吨，累库进入第 10 周，上周合计库存增加 6.41 万吨。上周冷轧板卷消费量 77.06 万吨，环比减少 1.17万吨，合计库存下降 0.95 万吨。

上周铁矿发货环比上升、港口库存缓慢上升，焦炭产能利用率和日均产量高位，港口库存环比增加。上周澳洲铁矿石发货量 1326.2 万吨，巴西铁矿石发货量 636.7 万吨，中国北方铁矿石到港量环比增加 291.6 万吨；进口铁矿石港口总库存环比增加 228.28 万吨。上周独立焦化厂产能利用率环比增加 2.24%，独立焦化厂日均焦炭产量环比增加 1.17 万吨。港口库存环比增加 2.8 万吨；钢厂焦炭库存可用天数环比增加 0.11 天。

下游高频数据汽车零售和土地成交面积下降，制造业景气度环比回升，但处于枯荣线下。汽车 7 月第四周零售同比下降 25%，经销商库存预警指数大幅上升；7 月四周百城土地成交面积累计同比下降 18%。7 月制造业PMI49.7%，环比上升 0.3%，钢铁业 PMI47.9%，环比下降 0.3%，均处在枯荣线下。

展望：受需求下滑的影响，螺纹钢和热轧的毛利短期还将下滑，冷轧毛利维持现有水平。8 月限产政策趋于放松，钢铁供给面临较大的压力；下游房地产受央政治局会议的定调，以及地产融资的收紧、新成交的土地面积下滑，螺纹钢消费整体将延续较弱格局；制造业景气度尽管有所回升，但仍然处于枯荣线下。上游铁矿尽管发货回升，但考虑下游铁水生产仍然维持较高的水平，价格将向下缓慢回调。短期内以螺纹钢和热轧产品的毛利还将进一步下滑，直至部分产线出现亏损、停产检修，使得供需重归平衡。相比较而言，冷轧由于长期处于低开工率水平，库存较低，其盈利水平将延续现有的水平。

建议关注波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司，和以生产油气开采用无缝钢管为主的上市公司。