观点更新：看好特钢、管道及冷板复苏

7月，建筑用钢需求转弱，或因地产非标、信托融资通道收紧及7月厄尔尼诺现象；且矿价仍处高位，长材、板材吨毛利同环比均处下行。上市钢企中报发布在即，我们测算19Q2钢企利润同比降幅在20%-30%区间、环比增幅在20-30%区间。VALE复产早于我们预期，预计矿价19Q3、Q4环比回调，但基于港口、钢厂低矿石库存现状，我们依然认为目前格局有利于矿价中长期上行。6月受“国五”促销刺激，汽车产销降幅收窄，四季度或回升。我们建议继续关注需求端较好的特钢、管道以及冷板复苏，对应标的分别为大冶特钢、常宝股份、宝钢股份。

价格：板材同比降幅大，铁矿继续强势

7月，螺纹、热轧的均价分别为4071、3890元/吨，环比变动分别为59、33元/吨，同比变动分别为-114、-345元/吨。与上月比较，长材、板材价格降幅基本一致；与去年同期比较，板材价格降幅更大，主要受汽车产销低迷拖累。同期，铁矿、焦炭、焦煤、废钢均价分别为893、1750、1535、2582元/吨，环比变动分别为8.4%、-9.1%、-4.9%、4.5%，同比变动分别为85.6%、-10.3%、0%、11.0%。

利润：板材毛利同比、环比大幅下降

7月，螺纹、热轧的吨钢毛利分别为383、42元/吨，环比变动分别为-12.1%、-66.7%，同比变动分别为-53.0%、-94.0%。受汽车产销低迷影响，卷板盈利弱于长材，且部分钢企减产冷卷，直接出售热卷。库存：长材库存累积快，矿石库存仍低7月，螺纹、热轧的平均社会库存分别为592、241万吨，同比变动分别为29.5%、14.8%，环比变动分别为7.0%、11.5%。7月库存整体呈上行趋势，长材库存累积进度较快。同期，铁矿石港口平均库存11100万吨，环比、同比分别下降1.9%、24.2%；钢厂进口烧结矿平均库存为1570万吨，环比、同比分别下降-3.6%、-15.9%；焦炭平均可用天数分别为14.4天，月环比、同比分别变动0.3、1.3天。港口、钢厂铁矿库存仍在低位，整体看格局仍有利于矿价上行。

6月需求数据回顾：基建投资增速上行

6月，基建（不含电力）、地产、制造业投资当月同比增速分别为4.4%、10.1%、3.8%，分别较前值变动1.4、0.6、0.6pct；挖掘机产量同比下降12.0%，较前值下降7.6pct；乘用车产量同比下降17.2%，较前值增长6.5pct。6月，螺纹、线材、热卷、中厚板、冷卷需求同比增速为6.3%、9.4%、-5.0%、1.4%、-9.3%，分别较前值变动-1.8、2.8、-0.9、-1.4、-1.4pct；7月，螺纹、线材、热卷、中厚板、冷卷需求同比增速为3.2%、-3.4%、-4.6%、-0.2%、-5.7%，分别较前值变动-3.1、-12.7、0.4、-1.6、3.6pct。