周报观点：钢价震荡静待需求回升，铁矿石下半年供需缺口边际缩窄

铁矿石缺口边际缩窄，矿价下半年高位震荡。截止本周，四大矿山均已发布 2019年二季度运营报告，且对 2019H2-2020 发货量做出预估，2019 年下半年，四大矿发货量同比降幅预期大幅缩窄至持平，缺口边际将取决于终端需求和钢厂限产力度。今年限产强度难回 2017 年采暖季水平假设下，铁矿石供需仍将维持紧平衡态势。但铁矿石下半年供需缺口边际缩窄，矿价顶部或见，但仍将维持100-110 美金高位震荡。

高供给弱需求延续，关注环保限产扰动。本周钢材产量受钢厂例检影响有所回落，螺纹钢产量下跌 3.84 万吨至 375.75 万吨，热卷产量下跌 4.41 万吨至 331.80万吨，钢厂产量虽有回落但绝对水平仍处高位，钢厂充分竞争背景下高供给趋势维持。本周钢材需求延续季节性回落趋势，螺纹钢表观消费量回落 1.89 万吨至 350.37 万吨，热卷表观消费量回落 3.34 万吨至 326.16 万吨，当前钢材需求季节性回落的大趋势较为确定，主要变量在于前期南方梅雨季节结束后工地赶工是否能提振短期建筑钢材需求，建议关注相关区域钢材库存变化。环保限产方面，周初唐山市发布 7 月下旬大气污染防治加严管控措施的通知，通知要求7 月 26 日至 28 日全市钢企休风焖炉，测算三天限产将影响铁水产量近 90 万吨，唐山在月末加大限产力度或是基于提高空气质量排名的考虑，考虑到 7 月份唐山空气质量排名情况不甚理想，限产政策有望于 8 月份延续，建议持续关注。

价格：钢材现价格小幅回落

现螺纹、热卷价格分别为 3960、3886 元/吨,周变动分别为-0.50%、-0.52%；螺纹、热卷最新期货价格分别为 3940、3846 元/吨，周变动分别为-1.10%、-0.31%；现唐山 66%铁精粉价格 895 元/吨，与上周持平。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为 949、715 元/吨，周变动分别为-1.56%、0.14%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为 26、9 美元/吨，周变动分别为 3.93%、-13.95%。山西二级冶金焦报 1800 元/吨，周环比持平。

利润：钢材利润小幅下跌

加权生铁和钢坯成本分别报 2385、2939 元/吨,周跌幅分别为 0.19%、0.02%。分产品看，螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为 245、431、4、-87、83 元/吨，周变动分别为-17、-5、-17、6、1 元/吨。

库存：钢材库存累积幅度扩大

截至本周末，社会库存总计 1254.53 万吨，周环比上涨 3.19%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为784.80、250.27万吨，周变动幅度分别为4.27%、3.30%。上周建筑用钢终端采购变动为 500.73 万吨,周变动-2.89 万吨。