环保民企定位重构，行业望触底反弹。环保作为基建的延伸，受融资影响较大。环保工程类公司本身杠杆较高，受 PPP 清库及项目贷款放缓的影响，2018 年至 2019 年一季度，工程类公司估值及业绩双杀，龙头企业跌幅明显。国企纷纷入主环保企业，碧水源、清新环境、中金环境等行业龙头通过协议转让、引入战略投资者等方式，控制权变更为国企或央企，民营企业在环保行业的定位重构，将开启轻资产模式，聚焦运营。随着 PPP 项目逐步规范，纯政府付费类生态项目占比逐步减少，同时控制权国企化，环保民营企业背靠实力雄厚的国企，融资能力和融资利率将逐步改善，环保行业有望触底反弹。

机构持仓新低，建议积极配臵高景气子板块。2019Q2 末 SW 水务 II、SW环境工程及服务 II 基金持仓占比仅为 0.04%、0.26%，较 2019Q1 末分别大幅下降，持仓占比创 5 年来历史新低。截止 7 月 21 日 SW 环境工程及服务 II 市盈率（TTM）24.2X，持仓及估值均在历史底部，近期环保督察正式启动，严督查下倒逼治污需求，子板块迎来高景气，建议积极加配。关注高景气、现金流优异的子板块龙头。2019 年第二轮环保督察进驻完成，倒逼各行业环保治理需求持续释放，看好高景气子板块龙头。1）聚光科技：作为环保治理的前端手段，受益于环境税、环保督查等监管政策，环境监测需求不断下沉到乡镇，水质监测、工业园区监测需求逐步释放，推荐品牌美誉度高、订单充足的聚光科技。2）深圳新星：作为铝晶粒细化剂龙头，2019 年公司新投产 3 万吨铝晶粒细化剂产能，主营业务有望持续成长。同时凭借高壁垒的四氟铝酸钾制备工艺，公司有望在电解铝节电领域迅速打开市场。

行业新闻：1）生态环境部公布 2018 年度“水十条”重点任务实施情况；

2）生态环境部启动第二批环渤海入海排污口现场排查工作；3）生态环境部就《关于推进农村黑臭水体治理工作的指导意见》有关问题答记者问板块行情回顾：上周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。上周上证综指涨幅为 0.7%、创业板指涨幅为 1.3%，环保板块（申万）跌幅为-1.2%，跑输上证综指 1.9%，跑输创业板 2.5%；公用事业涨幅为 0.2%，跑输上证综指 0.5%，跑输创业板 1.1%。