锂电龙头中报预告超预期。近期电动车板块龙头企业中报预告相继出炉,业绩抢眼,多企业上半年业绩同比预增,略超市场预期。其中当升科技(预增3——23%)、星源材质(预增9——12%)、宁德时代(预增150——180%)、新宙邦(预增5——20%)等公司业绩均有一定规模的增长。整体而言,各细分头部企业的业绩有所增长。

行业龙头“量”的逻辑强于“价”,2019H2利好催化值得期待。头部企业将在2019年迎来需求向上拐点后将步入中长期成长通道。同时,未来产品(尤其是电池)价格或将持续承压各行业细分龙头会是“量”胜于“价、利”的逻辑,市占率与客户结构或将是有效的判断依据,龙头企业或将持续享有高估值溢价。展望2019H2,有以下利好催化因素值得期待:政策利好催化,产销数据环比改善,行业排产改善,外资与合资车企新车型的投放,特斯拉国内工厂投产、国产Model3呼之欲出,部分产品价格有望企稳或反弹甚至反转。

多重底部相对确立,中长期迎向上趋势。政策底:从3月25日补贴新政策公布以来,行业受其影响显著,过渡期内销量低于预期。针对上述情况,近期利好政策暖风频吹。在销量低迷的情况下,未来仍有相关利好政策值得期待。产销底:综合判断,我们预期新能源汽车年内销量约150万辆,同比增长约18%。我们预期在7月份迎来电动车产销大考,大概率为年内低点。我们认为,在8月份之后,将会迎来中长期产销拐点。2020年国内200万辆的新能源汽车的销量目标大概率将会实现;同时,双积分制护航行业发展,确保新能源汽车中长期向上的产业逻辑。估值底:经过长期调整,众多各细分龙头处于历史估值区间底部,有估值修复需求;以及在行业中长期需求增长的驱动下,头部企业将有望迎来估值与业绩双升,投资价值凸显。

投资建议:在中长期逻辑支撑下,当前时点布局收益风险比较高, 强烈建议加码布局龙头企业的底仓。建议优选回调处于底部区域, 且卡位明显、未来增长可期的细分龙头:比亚迪(002594)、当升科技(300073)、星源材质(300568)、新宙邦(300037)、天赐材料(002709)、石大胜华、恩捷股份、璞泰来等,其他建议关注宁德时代、亿纬锂能、先导智能等。

国内光伏需求启动在即,单晶硅片龙头业绩超预期。海外需求持续旺盛,国内需求启动在即。6月光伏组件出口5.97GW,同比增长96%,随着度电成本快速下降,光照条件较好的新兴市场快速发展。目前国内竞价规模已经下发,预计全年国内装机40-45GW,符合预期。国内光伏需求将在8-9月陆续启动。,按照目前光伏装机成本,竞价项目大多数仍能保持约8%收益率,预计产业链降价压力较小,随着需求释放,产业链个别环节价格或稳中有升。

单晶硅片呈现双寡头格局。隆基股份预计2019年上半年实现净利润19.6-20.9亿元,同比增长50-60%,中环股份预计2019年上半年实现净利润4.3-4.8亿元,同比增长43%-60%,单晶硅片龙头中报业绩大幅增长。单晶硅片为光伏行业格局最好环节,其中隆基、中环两家龙头企业市场占有率约70%,随着产业链持续降本增效,单晶优势愈发明显。单晶替代多晶的趋势明确,目前perc电池产能大于硅片产能,预计在较长一段时间内,单晶硅片将供不应求。截至2018年末,隆基硅片产能达到28GW,预计2021年将达到65GW,2018年末中环硅片产能达到25GW,远期产能将达到50GW,龙头扩产趋势明确,未来将强者恒强,光伏板块推荐隆基股份、中环股份,重点关注通威股份。

风电中报业绩兑现,复苏逻辑持续验证。风电发布业绩预告标的大多数表现亮眼,其中,泰胜风能(350-379%)、天能重工(165-180%)、金雷股份(90-110%)、中材科技(60-80%)、双一科技(50-70%),风电复苏逻辑持续验证。2018年底之前核准的陆上风电项目需在2020年底前并网,2019至2020年底核准项目需在2021年底前并网,方能享受补贴。2021年将全面平价上网,行业逻辑由存量项目“抢开工”,转变为存量项目2020年底前“抢并网”,新项目2019至2020年底“抢核准”,2021年底前“抢并网”,平价项目需求将在2022年体现。我们认为,风电抢装逻辑强化,此轮风电抢装周期更长,强度更大,投资价值凸显。弃风限电改善,产业面持续向好,先行指标招标量创新高,风机价格企稳回升,风电抢装预期提升。

风机大型化趋势明显,迭代更新提速,将演绎强者恒强路径。塔筒、零部件企业受益于原材料敞口,旺季有望供不应求。过去三年的原材料涨价在一定程度上掩盖了部分细分龙头在降本增效的成果,市场存在较大预期差,产业链需求进入长达三年的上行通道,原材料价格与其背离,塔筒、零部件企业即将迎来红利期,建议重点关注企业相比上一轮抢装周期行业地位,降本增效等核心竞争力的变化。推荐金风科技、天顺风能、金雷股份。