最新观点

1. 2019上半年中国电影市场表现平淡,关注下半年优质单片票房表现: 2019年上半年分账票房为 287.89亿元,同比减少 3.95%;总观影人次为 8.06亿,同比减少 10.54%,票房及观影人次均为五年来首次下滑。 我们认为,在票价方面, 包括电影文娱产品作为可选消费具有耗时但是相对廉价的消费属性,因此消费者对于票价具有一定的敏感性,由于今年上半年票价较高,电影的消费成本优势较弱;在影片质量方面, 2019年 H1票房 TOP20影片中,国产片豆瓣平均评分同比下降 7.99%至 6.45,上半年优质影片不足,也对观影需求有抑制作用。

随着多部高人气影片的撤档, 2019年暑期档影片总体质量相比去年略显平淡,预计暑期档整体票房承压。但下半年的进口片额度仍较为充分,《狮子王》《速度与激情:特别行动》等海外佳片仍可期待。

2. 5G 推动行业转型升级,将为行业带来更多机遇: 随着 5G 商用牌照的发放、技术升级和网络整合的推进,广电系公司将迎来业绩与估值的持续改善。同时 5G 推动产业转型升级,为娱乐产业高质量发展提供更多技术保障,视频行业( 5G+8K)和游戏行业(云游戏和 VR/AR游戏)在技术红利下迎来新的发展机遇。

3. 全媒体广告市场降幅连续四月收窄,生活圈媒体步入稳定发展阶段: 得益于传统媒体降幅收紧, 2019年 5月全媒体广告市场降幅较上月收窄 1.8%。但由于宏观经济波动广告投放,整个市场仍处于相对低迷状态。 目前广告市场仍处在调整期,预计全年的广告市场承压。

在国内经济状况和互联网流量和人口红利趋尽的大环境下,国内广告主寻求海外市场推广成为大趋势,利好海外广告业务等细分领域。

投资建议

传媒行业一方面迎来了政策的边际改善,另一方面在 2018年底大部分商誉问题得到了集中释放,且整个板块估值处于历史绝对低位,因此,有望迎来业绩改善带来的修复性行情。