距离上次IPO被否不足一年，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司(简称“丽人丽妆”)便着急卷土重来。

近日，广发证券股份有限公司发布关于丽人丽妆辅导工作总结报告公示。公示显示，截至目前，丽人丽妆IPO辅导工作已取得了良好效果，达到了辅导计划的目标要求。这也意味着，丽人丽妆即将向中国证监会提交招股书，排队IPO。

不过，长江商报记者发现，丽人丽妆已现业绩增长乏力的迹象。2014年至2018年，丽人丽妆营收增速从69.97%降至5.7%，净利润增速从476%降至12%。

其单一的线上销售模式也遭到诟病。长江商报记者梳理其招股书发现，其电商零售占营业收入比例超过90%。在电商红利渐渐减弱的情况下，丽人丽妆的盈利模式可持续性存在风险。

一位业内人士向长江商报记者分析：“国内美妆服务商流量高度集中于少数平台，品牌自营能力并未体现，净利润低，这才导致上市之路一波三折。若要赢的资本市场认可，还需要加强本土品牌自身建设，提高品牌溢价。”

营收增幅从70%降至5.7%

丽人丽妆对于上市，大有势在必行的决心。不过，其上市之路并未如预想中的顺利。

2016年8月，丽人丽妆首次向证监会提交招股书。然而，折腾了两年后于2018年1月出现在IPO被否名单之中。谈及被否原因，业内普遍认为在于“净利润低”、“过度依赖阿里”等风险。

然而，丽人丽妆却并不甘心。作为国内线上化妆品零售服务商，丽人丽妆凭借Sisley、HERA、蜜丝佛陀、兰蔻、碧欧泉、植村秀等50多个知名品牌的授权，并与世界十大化妆品集团进行授权合作，在业内有明显优势。

第一次IPO折戟后，丽人丽妆于2018年11月聘请广发证券为其股票发行与上市的辅导机构。至今，丽人丽妆完成上市前辅导，以证明其上市的决心。

不过，长江商报记者梳理发现，丽人丽妆已现业绩增长乏力的迹象，营收和净利润增速均出现断崖式下滑。从2014年至2018年，其分别实现营业收入为7.16亿元、12.17亿元、20.16亿元、34.2亿元、36.15亿元，增速分别为69.97%、65.65%、69.64%、5.7%；净利润为568.25万元、3271.28万元、8070.5万元、2.26亿元、2.52亿元，增速分别为476%、147%、180%、12%。

此外，据长江商报记者粗略统计，丽人丽妆近些年净利润率虽一直在上涨，但始终未过7%。

单一销售模式存持续盈利风险

在电商崛起的洪流中，丽人丽妆是早期分羹收益的代表，一度赢得阿里的青睐。阿里巴巴是其持股19.55%的第二大股东。不过，大树底下也未必好乘凉。

由于对天猫、淘宝平台构成重大依赖，关于其经营模式和盈利模式的可持续性一直备受质疑。

长江商报记者梳理丽人丽妆2017年的招股书发现，在其销售收入中，电商零售占比超过90%。

从合作模式上说，线上代运营商们的业务开展更多来自于品牌授权，也就是说丽人丽妆一开始就扮演着美妆品牌的“线上”经销商角色。

丽人丽妆坦承，“目前公司运营平台相对单一，未来若天猫及淘宝在电商平台领域的影响力有所下降，或公司与天猫及淘宝的合作关系发生改变，则将可能对公司的经营业绩产生一定的不利影响。”

更要紧的是，电商的红利正在慢慢消失。根据国家统计局的数据，2019年1月-2月，全国网上零售额同比增长14%；而2018年全年这一数字是24%，2017年为32%。

为了摆脱对电商平台的依赖症，吸取IPO折戟的经验和教训，丽人丽妆也开始进军线下，于去年接手韩国品牌Cellapy的线下化妆品店渠道拓展工作，计划大规模开店，同时还要打造智慧门店布局新零售等。

目前，对于其新业务进展，并未有更多的公开资料。不过，不管是大幅提升利润率、向全域营销转型，还是打造自有品牌，都需要花大量的时间精力，短期内难以完成，这也意味着此次IPO之路，依旧充满坎坷。