事件：

2019年3月26日晚，财政部等四部委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，通知从2019年3月26日起实施，2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期。过渡期期间，符合2018年技术指标要求但不符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆，按18年标准0.1倍补偿；符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆，按18年标准0.6倍补偿；过渡期期间销售上牌的燃料电池汽车按2018年对应标准的0.8倍补贴，燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布。

投资要点：

补贴门槛再次提高，对技术提出新要求：纯电动乘用车无论是续航里程还是能量密度补贴门槛再次提高，续航250km以下无补贴，能量密度125Wh/kg以下无补贴。纯电动客车能量密度135Wh/kg以下无补贴，续航不低于250km，插电式混合动力客车（含增程式）纯电续驶里程不低于50公里。纯电动货车125Wh/kg以下无补贴，纯电动货车续驶里程不低于80公里，插电式混合动力货车（含增程式）纯电续驶里程不低于50公里。

乘用车总体退坡50%左右：按续航里程分类，250km≤R＜400km补贴上限1.8万，400km≤R补贴上限2.5万，而18年250km≤R＜300km和300km≤R＜400km，R≥400km分别为3.4/4.5/5.0万，分别退坡47%/60%/50%。对于非私人购买或用于营运的新能源乘用车，按照相应补贴金额的0.7倍给予补贴，比市场预期的0.5略高。

客车退坡超过50%：客车度电补贴退坡58%，三种长度客车补贴上限分别退坡55%/54%/50%，考虑18年底客车市场放量，对于2019年客车市场形成了比较大的透支，叠加上半年退坡力度超过50%，我们认为难以在上半年实行较大的抢装。

过渡期燃料电池退坡20%：过渡期期间销售上牌的燃料电池汽车按2018年对应标准的0.8倍补贴，这与市场预期的燃料电池汽车不退坡不太一致，对燃料电池汽车形成短期压力。