事件：3月11日，宝钢股份公布了2019年4月产品出厂价格，产品价格在3月的价格基础上大幅上调300-420元/吨不等。同日，沙钢公布了3月中旬调价信息，建材价格较上旬维持不变。

宝钢股份4月份期货价格超预期大幅提涨。2018年12月及2019年1月，宝钢股份产品价格大幅下调，继2019年3月试探性上调50元/吨之后，4月价格超预期大幅提涨300-420元/吨，部分产品已经回到大跌之前价格。在产品价格刚经历了大幅下调后的恢复性企稳阶段，宝钢产品整体性大幅提价情况实属意外，这也充分体现了公司在产业链上的议价能力。龙头企业大幅上调出厂价格，也预示着板材类产品价格企稳，需求向好。

上调价格后，宝钢产品较市场的溢价空间增大。当前上海地区Q235B3.0mm热轧卷价格为3860元/吨（含税），宝钢3月份同类产品价格定价为4932元/吨（含税），产品的溢价空间为1072元/吨，上调4月份期货价格后，宝钢产品较市场溢价空间将迅速拉大至1450元/吨左右。公司产品相较市场的最高溢价超过2000元/吨，最低溢价在980元/吨左右，当前溢价已经处于相对不错的位置。

沙钢为主的建材类企业3月中旬价格维持不变为主。3月11日，沙钢、中天、广西桂鑫、柳钢几家建材类企业也公布了2019年3月中旬的调价信息，沙钢、中天价格维持稳定，广西桂鑫下调出厂价70元/吨，柳钢上调出厂价30元/吨。沙钢作为国内螺纹钢龙头企业，其产品价格变动通常对螺纹钢价格走势有一定影响，本次调价预示当前建材类产品价格上涨缺乏动力。

双方调价后，螺纹热卷价格倒挂有望结束。从钢材的生产工艺上来看，热卷的制造过程更为复杂，制造成本较螺纹钢高出150元/吨左右，所以，螺纹钢和热卷的正常价差应在150元/吨左右，即热卷价格较螺纹钢高出150元/吨左右，但2017年以来，螺纹钢和热卷价格数次出现倒挂，2018年10月，螺纹钢价格甚至高出热卷价格600元/吨以上，价格倒挂幅度达到极致。近期，建材和板材类企业调价显示出“冰火两重天”局面，板材价格大幅调涨，建材产品稳中有降，持续了近3个月的价格倒挂现象有望在近期结束。

投资策略：宝钢股份产品较市场价格有较大的溢价空间，且具有高分红预期，继续推荐；同时，建议关注具有较强成本管控能力的民营企业方大特钢。