下游行业增长受限、机器人厂商扩产加剧竞争，机器人行业发展不及预期

受宏观经济和中美贸易战影响， 国内汽车、电子等机器人下游行业发展受限，机器人需求缩减，同时机器人厂商不断扩产使行业竞争加剧， 2018 年是我国机器人行业趋于冷静的一年。 2018 年全球机器人市场规模预计可达 298.2 亿美元，增长率较上年下降约 4 个百分点至 15.89%，其中中国占比接近 30%，机器人总市场规模预计为 87.4 亿美元，增长率较上年下降约 6 个百分点至 25.94%；国内市场中工业机器人产量突破 14 万台，销量预计突破 15 万台，但全年高开低走，增长皆不及预期，且国产机器人低价频现；服务机器人在全球机器人市场占比 31.02%，国内占比为 21.05%，分别上升 4、 2.6 个百分点，特种机器人市场占比相对稳定。

发展趋势：行业面临洗牌，资金支持与质量提升是关键

（ 1） 高端机器人面临挑战，中低端机器人有望继续放量，新兴领域应用增多；

（ 2） 低价策略或将推进，贸易摩擦背景下技术更迭是未来关键；

（ 3） 竞争加剧、政策出台，未形成规模及核心竞争力企业将被淘汰行业规范将加速洗牌机器人行业；

（ 4） 随着技术不断进步，具有刚需的服务及特种机器人将继续获得发展；

（ 5） 产业链延伸布局成为企业发展重要选择：本体厂商业务将延伸至集成领域，产业链下游重点领域的大型企业开始加快并购和研发的进程，向上游延伸。

资本市场：机器人仍为投资热点，科创板将带来机遇，下游企业资本介入或将改变竞争格局

2018 年机器人产业链相关投融资热度不减，投资事件数目及总金额持续上升，总金额增长快于投资事件数目。与产业链总体投融资情况不同， 2018 年针对机器人生产厂商的投融资项目数量减少，资本市场逐渐趋于理性，倾向于寻找在新兴和细分领域的潜力企业， 机器视觉、协作机器人和 AGV 企业依旧为融资热点。 在政策支持和长期机器人需求的保证下，科创板将带来重大利好，加快我国机器人证券化进程。 除此之外，近几年不断有下游大型企业企业通过资本手段切入机器人领域，这些企业拥有庞大的应用场景及资金优势，切入机器人领域将加快行业发展，同时可能带来行业竞争格局新变化。

投资建议：关注覆盖新兴下游领域的工业机器人企业，关注服务机器人和具有技术优势的核心零部件企业

（ 1） 工业机器人在新兴电子行业占比持续提升，建议关注新兴下游领域；

（ 2） 随着技术成熟，建议关注具有刚需应用场景的服务和特种机器人企业；

（ 3） 产业链面临洗牌，建议关注具有核心客户、技术及资金充足的零部件商。