细分赛道的头部公司融资已步入中后期，商业化变现更加迫切。 以人脸识别为例，商汤科技、旷世科技、依图科技等头部公司都已经完成 C/D 轮融资，也意味着资本比较看好这些公司未来落地能力； 同时这些公司商业化探索成效也逐渐显现， 根据《 AI 商业周刊》报道，商汤已经对外宣布 2017 年全面实现盈利， 2018 年业务落地更加迅猛， 旷视和云从也有大体量的订单收入。

从安防到政法、教育、无人驾驶等，人工智能在垂直行业加速落地。 2016-2017年是人工智能政策集中落地的时间， 特别是《新一代人工智能发展规划》 的颁布，标志着人工智能上升至国家战略高度。 我们认为 2019 年将成为人工智能应用加速落地的一年。 一方面，从采招网项目中“智能”出现的次数，以及上市公司公告中“人工智能”出现的次数都在迅速增加，可以印证人工智能应用正在加速落地。 另一方面， 从安防到政法、教育、无人驾驶等各个细分领域情况来看，人工智能在各个垂直行业的应用也逐渐深入。

一级市场寒冬背景下， AI人才的成本压力有望缓解。 无论对于巨头还是 AI领域的独角兽来说， AI 之争的一大关键是 AI 人才之争， 而 AI 人才平均薪酬溢价明显，导致 AI 企业成本压力巨大。在经济下行的背景下， CES 参展企业减少、 头部互联网公司裁员传闻、 AI 顶尖人才流动相对减少，均表明 AI 领域的人才争夺战可能趋缓， 员工薪酬大幅上涨的概率下降， 成本压力可能得到缓解。

科创板将重点聚焦人工智能等高精尖产业。 根据证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。中国的 AI 独角兽企业在资本市场拥有非常高的认可度，包括商汤科技、优必选科技、云从科技、旷视科技、寒武纪科技、依图科技在内的独角兽企业有望率先登陆科创板。

投资建议： 我们认为，人工智能在 2019 年与 2017 年完全不同，产业有望逐渐迎来加速落地的拐点， 下游应用多点开花，同时经济下行周期以及一级市场寒冬背景下， 人才争夺战的趋缓也有利于经营业绩的释放，此外科创板的推出料将进一步提升人工智能的关注度， 重点推荐科大讯飞、恒生电子、 华宇软件、中科曙光、四维图新，建议关注佳都科技等。