本期投资提示：

2018 年申万农林牧渔行业重点跟踪公司整体净利润预计同比下降 13.36%。 据申万宏源农业跟踪的 37 家农业上市公司业绩预测，2018 年农业上市公司预计实现净利润 42.46 亿元，同比下降 13.36%。 然而子行业业绩分化明显，行业景气波动依然是业绩变化之主因。

禽养殖：行业全年净利同比增长 2432.99%，景气复苏，盈利兑现。 2018 年因种鸡疾病增加、强制换羽等原因普遍出现“产蛋率低” 等现象。父母代鸡苗、商品代鸡苗供给偏紧，尤其是三季度补栏旺季，父母代鸡苗、 商品代鸡苗价格均保持持续上涨态势（商品代价格创 2009 年以来新高）；而因环保拆迁实际商品鸡养殖量减少，鸡肉价格也持续走高，2018白羽肉鸡产业链行业景气全面好转。

生猪养殖：2018 年行业净利同比下降 48.99%，全年行业先后遭遇“价格下跌”、“非洲猪瘟疫情”双重影响，景气陷入低迷。 2018 年上半年因压栏生猪出栏生猪价格“断崖式下跌”，5-7 月生猪价格有所回升。 但 8 月以来频发的非洲猪瘟疫情及采取的“调运封闭”，使得原本一体化市场分割为区域性市场。 调出疫区生猪价格大幅下跌，而调入地区生猪价格则大幅上涨，产销区价格分化明显。四季度疫区扩大，及部分疫区的陆续解除，中小散户压栏超重猪大量出栏，生猪价格出现了普遍性下跌。

其他细分子行业：（1）动物保健：2018 全年行业净利同比增长 8.11%。 18Q4 口蹄疫猪OA 双价苗竞争格局改善，龙头市场份额更加集中。 我们估计 2018 年动保行业的生物股份、中牧股份利润增速分别约为 8%、 16%；其中 Q4 业绩增速分别约为 36%、 -7%（17Q4高基数）。（2）饲料行业：2018 年行业净利同比下降 38.73%，龙头增速依旧稳健。 估计2018 年海大集团、天马科技利润增速分别约为 17%、 5%。（3））种植业&种业：行业全年净利同比下降 18.66%。 龙头隆平高科受益于主业增长和投资收益，预计可以完成业绩承诺，18 年利润增速约为 36%，其中 Q4 增速 59%。（4）宠物食品：中宠股份国内市场开拓已见成效，但费用投放导致利润承压，预计 2018 年利润同比下滑 17%左右；但 Q4代工业务高景气，利润同比增长 33%

我们预计，农林牧渔行业重点上市公司 2018 年报业绩具体情况如下：

累计同比增长超过 100%的公司预计有: 圣农发展(+380.80%，1.22 元/股)，仙坛股份(+292.27%，1.29 元/股)，华英农业(+234.62%，0.38 元/股)，民和股份(+230.79%，1.26元/股)，益生股份(+215.99%，1.07 元/股)，海南橡胶(+194.68%，0.06 元/股)，农发种业(+110.52%，0.03 元/股)，獐子岛(+106.92%，0.07 元/股)。

累计同比增长在 50-100%的重点公司预计有：好当家(+86.81%，0.07 元/股) .

累计同比增长在 30-50%之间的重点公司预计有：隆平高科(+36.05%，0.80 元/股)，普莱柯(+35.74%，0.48 元/股)。

累计同比增长在 0-30%之间的公司预计有：荃银高科(+20.07%，0.17 元/股)，禾丰牧业(+17.40%，0.65 元/股)，海大集团(+16.80%，0.89 元/股)，中牧股份(+16.29%，0.77元/股)，瑞普生物(+15.00%，0.30 元/股)，梅花生物(+10.77%，0.42 元/股)，苏垦农发(+8.40%，0.44 元/股)，生物股份(+7.57%，0.80 元/股)，海利生物(+5.50%，0.19 元/股)，天马科技(+4.56%，0.32 元/股)，北大荒(+2.57%，0.45 元/股)等。

累计同比下滑的公司预计有：中粮糖业(-14.88%，0.31 元/股)，新希望(-16.67%，0.45元/股)，中宠股份(-17.20%，0.61 元/股)，温氏股份(-38.97%，0.78 元/股)，大北农(-68.38%，0.09 元/股)，牧原股份(-77.59%，0.25 元/股)，天邦股份(-328.88%，-0.52元/股)，南宁糖业(-576.53%，-4.04 元/股)等。

2019 年投资建议：持续推荐生猪养殖行业，非洲猪瘟疫情发生频度和时间超出预期，预计短期难以完全消除。如果疫情持续发酵，去产能幅度恐超预期。猪价大概率在 2019 年5 月份开启上涨，且将于 Q4 加速上涨，持续至 2020 年。 推荐温氏股份、牧原股份。 此外，我们认为白羽肉鸡行业高景气有望延续，推荐圣农发展。